某公司企业价值评估案例分析.pptx

企业价值评估案例分析案例一：某中外合作企业股权转让项目评估 内容提要NS系统有限公司（以下简称NS公司）是N集团与德国S公司共同组建的中外合作企业，根据合作协议德国S公司作为N集团的供货商，N集团对NS公司拥有100%是收益权。经过几年的经营NS公司的业务发展很快，其经营能力和发展潜力为S公司看好，S公司当然也为迅猛增长的中国市场所吸引，经几轮考察和谈判，S公司决定由其中国投资公司收购NS公司。本次评估目的便是评估NS公司经营性净资产的市场价值，为NS系统有限公司的资产交易提供价值参考依据。评估基准日是2002年12月31日。一、基本情况 （一）公司概况 NS公司近5年的资产和财务状况（万元）199719981999200020012002总资产122028093144493484479208净资产2407721329197830114651负债98020371815295554364556销售收入1594353240045961876011983净利润9756558570511891617（二）主要产品及业务模式 NS公司的主要产品为10KV—220KV变电站自动化系统、监控和保护系统以及500KV变电站的保护系统。 公司产品按系统主要可以分为以下4大类： （1）变电站自动化系统（L） （2）自动化姿态（M） （3）厂站自动化系统（N） （4）自主开发产品（NS） 此外。公司还有提供配件和备品备件贸易类业务。 NS公司的业务模式 2002年NS公司产品结构L+MNL/NNS贸易等合同金额（万元）8706.894998.141242.6163.37598.94比例（%）563280.43.4（三）公司的行业地位1.公司所处的行业2.行业的发展3.行业的进入壁垒4.公司的行业地位 市场容量 市场占有率 行业地位—阵营表述（四）公司的优势和劣势分析1.NS公司的竞争优势 产品和技术的本土化优势 服务优势 人力资源相对优势 研究与开发的投入逐年增加 管理优势 政策优势2.公司的竞争劣势 产品价格、交货期、性能 对核心技术的掌握（五）财务分析1.主要财务指标 ●销售收入的增长态势分析 ●利润的增长态势分析 ●净资产收益状况1999200020012002销售收入4003.725961.078759.5811982.83净利润584.56704.961189.091617.13总资产3143.864933.698446.919208.43净资产1328.911978.463011.114651.392.NS公司财务分析 可以采用杜邦财务分析指标体系进行分析，关键是通过分析得出一定的结论，为下面的预测提供基础资料。3.与可比公司对照分析选择一定的可比较指标进行比较（六）基本结论NS公司的业务是随中国电力市场的增长而增长。随公司的技术和市场优势的积累和发挥，进一步扩大市场占有率的可能性是存在的。除市场因素外，要保持NS公司持续盈利能力，以下几个方面是需特别关注的： 市场扩张能力 成本控制 管理二、评估方法的选择 本次资产评估以持续经营和公开市场原则为前提，主要采用收益法对NS公司的价值进行评估。 （一）评估方法 通过对NS公司的尽职调查，认为使用收益法对NS公司估值是合适的。理由： ●NS公司近5年来一直处于持续稳定经营状态，处于高速发展阶段，财务状况良好，财务纪录完整，其经营业绩和收益是可以预测的。 ●NS公司的经营环境也是相对稳定和可以预测的。（二）评估假设本评估的测算有如下假设和前提： （1）基于NS公司的历史表现的分析，并按尽职调查发现的情况予以必要调整。如对NS公司的资产负债表和损益表做相应的调整（收入和费用调整的匹配）； （2）NS公司所处的宏观经济环境将不发生重大的变化，中国的经济将继续健康快速的发展，GDP的年增长达到7%及以上，到 2020年中国GDP在2000年基础上翻两番，达到35万亿元人民币； （3）电力市场与继电保护、变电站综合自动化市场将随GDP增长而增长；本评估的测算有如下假设和前提（续） （4）NS公司将在目前的基本体制和经营条件下持续经营，NS将保持目前的经营管理状况和水平，除公司经营历史数据已显示的变化外，公司的基本经营产品和服务基本保持不变，无重大致使经营改善或恶化之情形出现；（5）NS公司为国家有关部门认定的高新技术企业，所得税率为15%；本评估的测算有如下假设和前提（续） （6）不考虑并购等资本经营活动对NS公司价值的影响，因而也不考虑将由此产生的协同效应和商誉等，即评估值为公司独立的价值； （7）没有考虑NS公司拥有的专利和产品选择权的价值； （8）NS公司每年以咨询合同向N集团支付管理费，这一特殊安排对N集团而言是由NS获得的现金，故其价值应计入NS公司的价值之中。（三）模型与有关参数模型：