星河生物股份公司投资分析.pptx

星河生物投资分析公司简介 广东星河生物科技股份有限公司(以下简称“本公司”或“公司”),前身为东莞市星河实业有限公司,系由叶运寿和叶春桃共同出资成立的有限责任公司,于1998 年8 月6 日经东莞市工商行政管理局核准成立,注册资本100 万元,2003 年7 月4 日更名为东莞市星河生物科技有限公司,其后经过历次增资,截止至2008 年5 月31 日,注册资本为38,770,000.00 元。 2008 年7 月14 日根据公司股东会决议、发起人协议和公司章程的规定,由叶运寿、叶龙珠、广东南峰集团有限公司及其他19 名自然人股东作为发起人,由原东莞市星河生物科技有限公司截至2008 年5 月31 日经审计后的净资产72,652,417.67 元, 按1: 0.61938750895 的比例折股45,000,000.00 普通股股份,整体变更为股份有限公司。 2009 年5 月18 日由广州御新软件有限公司认缴新增的股本5,000,000.00 股,增发后总股本为50,000,000.00 股。 经中国证券监督管理委员会证监许可[2010]1631 号文《关于核准广东星河生物科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的批复》,公司于2010 年11 月29 日公开发行人民币普通股(A股)1700 万股(每股面值1 元),并于2010 年12 月9 日在深圳证券交易所上市交易。截至2010 年12 月31 日止,本公司股本为67,000,000.00 股。主要股东排名股东名称持股数量(万股)持股比例持股变化(万股)股本性质1叶运寿2448.4736.54%新进流通受限股份2广东南峰集团有限公司847.1812.64%不变流通受限股份3广州御新软件有限公司500.007.46%不变流通受限股份4叶龙珠341.325.09%新进流通受限股份5冯建荣211.673.16%新进流通受限股份6杨忠义111.191.66%新进流通受限股份7中国建设银行－银华富裕主题股票型证券投资基金99.991.49%新进流通A股,流通受限股份8莫淦明89.121.33%新进流通受限股份9梁锋86.021.28%新进流通受限股份10张力江78.021.16%新进流通受限股份总计4813.0271.84%-4.65%公司的主营业务是食用菌的生产和销售，包括金针菇、真姬菇和白玉菇，近三年收入的复合增长率为26%，净利润的复合增长率为43%，09年的营收和净利润分别为9577万和2035万，公司日产食用菌50吨，是国内食用菌行业的龙头。 行业概况我国食用菌行业发展较快，产量从2000年的663万吨发展到08年的1827万吨，产值从227亿增长到865亿元，目前，我国食用菌的产量已占世界产量的70%以上。从消费看，我国的食用菌以国内消费为主，出口占比较小，08年出口只有68吨，仅占总产量的3.7%。从品种看，国内消费的主要是香菇和平菇，分别占总产量的24%和17%，而欧美国家则基本都是双孢菇，香菇、平菇很少。因此，消费结构的差异可能是导致国内外食用菌需求差距较大的原因之一。 生产模式分析主要有传统农户、农户+公司和工厂化三种，其中，工厂化生产仅有40万吨，占总产量的2.2%，行业的集中化程度较低，与国际上52%的工厂化比例有较大差距。工厂化栽培的菌类要求出菇同步性好、出菇的大小、长度和品质基本一致，因此，金针菇成为目前工厂化的最大品种，占我国工厂化食用菌产量的50%以上，占全国金针菇总产量的11%以上，而日韩企业金针菇的工厂化率均已经达到100%。工厂化的发展近年呈加速趋势，工厂化生产企业06年仅47家、07年78家、08年186家，到09年已经增加到246家。虽然数量增长较快，但规模相对都偏小，品种上也以金针菇为主，日产10吨以上的不足20家。公司目前以日产50吨位居行业第一，领先于国内其他企业，与台湾地区企业最高日产60吨，韩国企业最高日产50吨基本相当。公司分析公司目前产品金针菇、真姬菇和白玉菇三种，以金针菇为主，09年产能占比80%以上，但近两年随着真姬菇和白玉菇相继投产，金针菇的收入占比逐渐下降。真姬菇和白玉菇由于技术要求相对较高，工厂化生产企业较少，无农户模式产品，因此竞争者较少，毛利率高，10年上半年真姬菇和白玉菇的毛利率分别为52%和56%，较金针菇的28%毛利率高出不少。由于食用菌存在种植和消费存在季节性，因此下半年产品的价格将进一步提升。公司目前的产能为33吨金针菇、6吨真姬菇和1吨的白玉菇，募投产能为9吨金针菇、12吨真姬菇和5吨白玉菇。通过加大真姬菇和白玉菇的产能比例，未来公司毛利率有望维持在较高水平。销售方面 ，公司都是通过经销商进行销售，目前有32家经销商，以广东省内为主，占销售额的83%，省外销售只占17%，但已经扩展到北京、武汉、