期货投资学之利率期货的基本概念.pptx

利率期货 主要内容§1 利率期货的基本概念及定价§2 利率期货的套期保值§3 利率期货的套利§4 我国的国债期货交易 §7.1 利率期货的基本概念及定价7.1.1 利率期货：由交易双方签订的，约定在将来某一时间按双方事先商定的价格，交割一定数量的与利率相关的金融资产的标准化期货合约 。例如，长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。是以长、短期信用工具为标的物的期货，由于这些信用工具的价格与利率波动密切相关，称之为利率期货。7.1.2 利率期货的产生和发展：1975年10月CBOT推出GNMA抵押债券期货合约。由于交割对象单一，流动性差，未能获得大的发展。于1976年1月和1981年12月，IMM先后推出了3个月期美国短期国库券期货合约以及3个月期欧洲美元定期存款期货合约，都获得了巨大的成功。1977年8月，美国长期国债期货合约在CBOT上市，满足了广大交易者对中长期利率风险进行保值的需要，受到了普遍的欢迎。 利率期货交易的特点：特殊的交易对象。利率期货交易的交易对象并不是利率，而是某种与利率相关的特定的金融证券或支付凭证，如国库券、债券、大额定期存单、欧洲美元存款证等，其标的资产的价格通常与实际利率成反方向变动。特殊的报价方式。利率期货交易采用独特的“指数”报价方式。虽然叫做“指数”（Index），但与人们比较熟悉的指数（即价格平均数），特别是股价指数没有什么关联或关联不大。而表示期货合约价格的最小基数“点” ，也与货币期货报价的点或股指期货报价的点都不同。特殊的交割方式。例如，中长期国债期货合约的交割方式复杂而特殊。 7.1.3 主要利率期货介绍1. 短期利率期货 （货币市场类利率期货 ）：以期限不超过1年的货币市场金融工具作为交易标的的利率期货，如短期国库券期货合约、欧洲美元期货合约、商业票据期货合约、大额可转让存单期货合约等。（1）短期国库券 美国政府发行的债务证券，期限少于一年。（3个月、6个月、9个月及一年），以三个月占绝大多数。（2）欧洲美元 指存放在美国以外银行的不受美国政府法令限制的美元存款或是从这些银行借到的美元贷款。由于这种境外存款、贷款业务开始于欧洲，故称为欧洲美元。世界主要利率期货交易品种 ：合约种类交易所最小变动价（最小变动值）合约规模合约月份长期国债期货合约CBOT1/32点（31.25美元）100，000美元3、6、9、1210年期中期国债期货合约CBOT0.5/32点（15.625美元）100，000美元3、6、9、125年期中期国债期货合约CBOT0.5/32点（15.625美元）100，000美元3、6、9、122年期中期国债期货合约CBOT0.25/32点（15.625美元）200，000美元3、6、9、1290天国库券期货合约CME0.01点（25美元）1,000,000美元3、6、9、123个月欧洲美元期货合约CME0.01点（25美元）1,000,000美元3、6、9、121个月LIBOR期货合约CME0.005点（12.5美元）3,000,000美元连续12个月3个月欧洲美元期货合约SIMEX0.01点（25美元）1,000,000美元3、6、9、123个月欧洲日元期货合约SIMEX0.005点（12.5日元）1,000,000日元3、6、9、123个月欧洲美元期货合约LIFFE0.01点（25美元）1,000,000美元3、6、9、123个月英镑利率期货合约LIFFE0.01点（12.5英镑）500,000英镑3、6、9、12短期利率期货合约 ：IMM 13周国库券期货合约 交易单位100万美元面值的3个月期美国政府短期国库券最小变动价位0.005点最小变动值12.5美元每日波动限价无限制合约月份3月、6月、9月、12月交易时间芝加哥时间上午7:20－下午2:00最后交易日交割日前1天交割日交割月份中1年期国库券尚余13周期限的第1天交割等级还剩余90、91或92天期限，面值为100万美元的短期国库券短期利率期货合约的说明：最小变动价位0.005点，表示0.5个基点。( 所谓“1个基点”，是指1个百分点的百分之一，表示年贴现率变动的最小幅度是0.01 %，通常用指数表示为0.01 。 )交割：交割将于连续三个营业日内进行。第一交割日是现货月份的第一天，那天正是新的13周国库券发行而原来发行的1年期国库券尚有13周到期的一天。短期利率期货合约的说明：短期利率期货的报价：指数报价短期国债期货：不带百分号的年贴现率报价例如： 3个月国债期货成交价93.58，即意味年贴现率(100-93.58)%=6.42%,三个月贴现率6.42%/4=1.605%，实际以1000000*（1-1.605%）=983950美元成交面值1000000美元的国债合约一张3个月