第五章、资本结构与决策.pptx

第五章 资本成本与资本结构决策;期中考试论述题;本章重点;第一节 资本成本;资金成本与资本成本的区别;（二）资本成本的作用 （1）是企业选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。 ——规模、渠道、方式和结构 （2）是企业评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。 （3）是衡量企业经营成果的尺度（经营利润率应高于资本成本）;辨析： 1：在会计实务中，仅仅确认债务资本成本，不确定权益资本成本，公司支付给股东的股利在会计处理中，通过利润分配的形式进行会计处理，没有在当前利润及利润分配表中以费用的形式处理，给人一种免费使用的感觉。 辨析：从理财的角度来看，公司向股东发放股利与公司向债券人支付利息没有本质的区别，都是现金流出。 核心：经济利益的流动 ;2：某权威证券报纸，从上市公司发行股票的筹资成本来看，中小企业平均筹资成本为5.14%；而股市新股发行筹资成本为4.48%。目前上市公司股权融资成本远低于银行贷款、发行债券. 辨析：忽略了税收问题和资金使用成本;二、资本成本的测算 （一）个别资本成本表达方式： 绝对数：筹资费用、用资费用 相对数：资本成本率。 ;1.银行借款资本成本 当筹资费率较小时可以忽略不计。 例题：某公司向银行借入一笔长期资金，计1000万元，银行借款的年利率为8％，每年付息一次，到期一次还本，公司所得税率为25％。该公司这笔银行借款的成本为多少？;2.债券资本成本;例题 某公司发行一笔期限为10年债券，面值为100元，发行价格为110元，发行费率为3%，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，所得税率为25%，该债券的资本成本为多少？;3.优先股资本成本 例:某股份公司拟发行优先股，其面值总额100万元。确定优先股股利为15%，筹资费率预计为5%。设股票筹资总额为120万元，则优先股的资本成本为： （100×15%）/ [120×（1－5%）]＝13.16%;4.普通股资本成本  普通股资本成本的计算方法有三种：股利折现模型、资本资产定价模型和风险溢价法。 a)．股利折现模型 每年股利固定： ;股利增长率固定： ;b)．资本资产定价模型 例：目前国债利息率5%，整个股票市场平均收益率10%，A公司股票β=1.3，使用资本资产定价模型估计A股票的资本成本。 A股票的风险收益率=1.3×（10%-8%）， 所以A股票的资本成本= 5%+1.3×（10%-5%）=11.5%;c)．风险溢价法 这种方法简单，但主观判断色彩浓厚。;5.留存收益资本成本 留存收益的资本成本计算与普通股基本相同，所不同的是留存收益无筹资费用。;三、综合资本成本 （一）加权平均资本成本; 权数确定的三种方法： 　　账面价值权数 　　市场价值权数 　　目标价值权数;【选择题】债券成本一般低于普通股成本，这主要是因为：A、债券发行量小B、债券的利息固定C、债券风险小，并且债息具有抵税效应D、债券的融资费用少;【选择题】在个别资本成本中，须考虑所得税因素的是：A、债券成本B、普通股成本C、银行借款成本D、优先股成本E、留存收益成本;【选择题】以下关于资本成本的各种说法，错误的有：A、企业融资规模越大，资本成本越大B、资本成本的表示方法通常是相对数C、资本成本可视为项目投资或使用资金的机会成本D、企业的综合资本成本由资本市场和企业经营者共同决定E、资本成本的本质是企业为筹集、使用资金而实际付出的代价;【选择题】在确定各种来源资本占全部资本的比重时，下列说法中正确的有：A、账面价值法适合分析过去的筹资成本B、市场价值法有利于企业现时的筹资决策C、目标价值法适用于企业今后筹集新资金的需要D、目标价值法的缺点是用以确定证券目标价值的证券市场变动趋势较难预测E、账面价值法的计算数据容易取得，计算结果相对稳定;第二节　杠杆原理 ;杠杆效应的含义 财务管理中的杠杆效应，是指由于特定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动的现象。 理解：四两拨千斤、以小搏大的理念 三种形式：经营、财务、复合（总）杠杆 ;成本习性及分类 ;（1）固定成本：固定成本总额固定不变，单位固定成本随着产量的增加而逐渐变小。 注意：固定成本总额只是在一定时期、业务量的一定范围内保持不变。 （2）变动成本：变动成本总额随业务量变动，单位变动成本是不变的。直接材料、直接人工等都属于变动成本。 注意：固定成本和变动成本都要研究相关范围的问题。;（3）混合成本:虽然随着业务量变动而变动，