第八章长期投资决策分析.pptx

第八章 长期投资决策分析;第八章 长期投资决策分析;第一节 长期投资决策的概述;第一节 长期投资决策的概述;第一节 长期投资决策的概述;第一节 长期投资决策的概述;第一节 长期投资决策的概述;第二节 影响长期投资决策的因素;第二节 影响长期投资决策的因素;第二节 影响长期投资决策的因素;第二节 影响长期投资决策的因素;第二节 影响长期投资决策的因素;第二节 影响长期投资决策的因素;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;第三节 长期投资决策分析方法;课后习题:;解答:;华日公司需要购置一台数控机床，需款600,000元，经济寿命为十年，期满无残值。华日公司使用该机床后，每年可销售收入500,000元，折旧以外的付现成本为355,700元，所得税率为40％。这项设备的添置有两个备选方案：一是向工商银行借款，借款利率为14％；另一个是向北方租赁公司租用，每年末需支付租金97,640元。【要求】根据上述资料，采用净现值法和内含报酬率法为华日公司作为数控机床是举债购置还是租赁的决策分析。 ;对举债购置方案采用净现值法和内含报酬率法进行评价： 净现值法： ∵每年计提的折旧=600,000/10=60,000元 ∴税前净利=销售收入-其他付现成本-折旧 =500,000-355,700-60,000=84,300元 税后净利=税前净利 x(1-所得税率) =84，300 x（1-40%）=50，580元 每年NCF=税前净利+折旧=50,580+60,000=110,580元 举债购置的NPV=未来报酬总现值?–原投资额 =110,580*5.216-600,000 =-23214.72元 由于举债购置的净现值是负数，故方案不可行;; （2）对租赁方案进行评价 （1）计算租金内部利息率 ∵租金内部利息率系数=租赁资产市价/每年末支付的租金=600,000/97,640=6.145 查1元的年金现值表，在10期这一行中找出6.145的折现率正好是10% ∴ 租金内部利息率=10% （2）拿租金内部利息率10%与借款利率14%比较，显然前者小于后者四个百分点，即说明租赁方案优于举债购置方案。;第四节 几种特殊长期投资决策分析方法;一、旧生产设备是否需要更新的决策分析 --若新设备的使用年限与旧设备的剩余使用 年限相同，可采用“净现值法”结合“差量分 析法”来计算继续使用旧设备与更换新设 备的现金流量的差额。;案例一;要求：采用净现值法和内含报酬率法为仙乐公司做出是继续 使用旧主机，还是更换新主机的决策分析。 解： ;由于两个方案的使用年限相同，因而无须为每个方案分别计算其现金流量，可以只计算使用新主机与继续使用旧主机的现金流量的差额。 因为购入新设备的每年NCF =销售收入-付现营业成本=348,000-216,000 =132,000元 继续使用旧设备的每年NCF =销售收入-付现营业成本=298,000-226,000 =72,000元 所以购置新设备每年增加的NCF =新设备的每年NCF-旧设备的每年NCF = 132,000- 72,000=60,000元;结合货币时间价值（资本成本12%）计算购置新设 备能增加的净现值： ∵新设备增加的未来报酬的总现值 =[购置新设备每年增加的NCF X PVA6,12％ + 新设备第6年末的残值 X PV6,12% =(60,000 X 4.111)+(15,000 X 0.507)=254,265 购置新设备需增加的投资额 =购置新设备的价款-旧设备的作价 =300,000 - 70,000 = 230,000 ∴购置新设备增加的净现值 =购置新设备增加的未来报酬的总现值 -