第二讲利率与汇率.pptx

第二讲 利率与汇率学习要求: 认识和理解利率、汇率的概念与作用，了解主要的利率、汇率决定理论,理解我国利率市场化改革的内涵、进程及条件 . 本章主要内容利率的概念与作用利率的决定理论利率的风险结构与利率期限结构我国的利率市场化汇率的概念与作用汇率的决定理论 （教材第3、4、5、15、16章）一、利率的概念与作用利率是一个国家文化水平的反映：一个民族的智力和道德力量越强大，其利率水平越低下。（欧根·冯·庞巴维克） 在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。（一）利率的概念 在金融市场上，利率是一个很复杂的概念，有很多计量方法，而且，每一种方法都对应特定的利率定义。1、利率的概念 利息率的简称：借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。 投资人让渡资本使用权而索要的补偿：对机会成本的补偿和对风险的补偿。 资金的价格 货币的时间价值 到期收益率2、利率的的基本分类与表现形式 按计算利息的期限单位分：年利率、月利率、日利率 按利率与通货膨胀的关系分：名义利率、实际利率 按借贷期内是否调整划分：固定利率、浮动利率 按利率形成方式：市场利率、公定利率、官定利率 按利率是否带有优惠性质：一般利率、优惠利率 按信用行为的期限长短分：长期利率、短期利率 利率基本表现形式 （1）百分比或基点：年率% 、月率%、日率%。（2）中国的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ‰ ；日拆1厘，0.1‰。 例：利率由3.32%提升至3.82，表示利率上升了0.5%，或利率上升了50个基点。 3、利率：衡量货币的时间价值 货币的时间价值：今天的货币比未来更有价值。现值(present value)：货币今天的价值。终值(future value)：在未来某一时点上货币的价值（本利和）。 续…… （1）单利：上期利息不再并入本金计算利息的一种方法。 续…… （2）复利：是将上期利息并入本金并一并计算利息的一种方法。 如果每年计m次复利，则终值为：p（1+r/m）m ；当m趋于无穷大时，就称为连续复利，此时的终值为 limP(1+r/m)mn=Pern利率：衡量货币的时间价值复利计算：“有史以来最伟大的数学发现”72规则:收入翻一翻所需时间. T=72/R T:时间; R:利率 ——阿尔伯特.爱因斯坦利率：衡量货币的时间价值历史上著名的交易案例:曼哈顿岛的复利计算 1626年（明朝末年），某印第安头领把曼哈顿岛作价24美元卖给了荷兰人，如果把这笔款项按6%年利率存入银行的话，到1998年约为622亿美元（1998年底，曼哈顿地产约值234亿美元）。 4、到期收益率 到期收益率(Yield to Maturity)： 指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平，相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。 其中，P0表示金融工具的当前市价，CFt表示在第t期的现金流，n表示时期数，y表示到期收益率。 到期收益率的计算 普通贷款（Simple Loan）的到期收益率如果以L代表贷款额，I代表利息支付额，n代表贷款期限，y代表到期收益率，那么， 对于1年期普通贷款而言，利率水平等于到期收益率。 固定支付贷款（Fixed-payment loan）的到期收益率固定支付贷款也称定期定额贷款。例如，一笔面额为1000元的抵押贷款，期限为25年，要求每年支付126元，这笔贷款的到期收益率： 查表可得，y＝12％息票（附息）债券（ Coupon-bond ）的到期收益率如果P0代表债券的价格，C代表每期支付的息票利息，F代表债券的面值，n代表债券的期限，y代表附息债券的到期收益率。那么我们可以得到附息债券到期收益率的计算公式： 息票（附息）债券（ Coupon-bond ）的到期收益率例如，一张息票率为10%、面额为1000元的10年期附息债券，每年支付息票利息100元，最后再按照债券面值偿付1000元。其现值的计算可以分为附息支付的现值与最终支付的现值两部分，并让其与附息债券今天的价值相等，从而计算出该附息债券的到期收益率。 零息（贴现）债券（Zero-Coupon-bond）的到期收益率如果F代表债券面值，NP代表债券的购买价格。那么，债券到期收益率的计算公式如下： 贴现债券的到期收益率与债券价格负相关 零息（贴现）债券（Zero-Coupon-bond）的到期收益率 例如，一张面额为1000元的一年期国库券，其发行价格为900元，一年后按照1000元的现值偿付。那么， 永久性债券 （ Perpetuity ）的到期收益率永久性债券 （Perpetuity ）：无到期日且不偿还本金的债券。