第五章投资基金.pptx

杨树成;内容提要：;1 复习 期望收益; 定义：若某股票未来的收益率的可能取值及可能性为:; 需要指出的是,投资的期望收益(率)并不是衡量投资收益的唯一代表值,其他的选择还有中值与众数.; 因投资与获得收益之间存在一定的时间,时间越长,预期变动的可能性就越大,风险就越大.按照风险的能否回避,一般将投资风险分为系统风险和非系统风险.; 系统风险主要有市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险.;2.2 风险的度量; Ri-E(R)反映了Ri偏离E(R)的程度,是一种收益率不确性的度量.但Ri-E(R)只是不确定性的一种可能,不能从整体上反映收益率的不确定性.; 上例中，; (a) E(RA)≥E(RB) 且 σ2Aσ2B (b) E(RA)E(RB) 且 σ2A≤σ2B; 大股票 长期国债 中期国债 国库券 通货膨胀率 收益 12.50 5.31 5.16 3.76 3.22 风险 20.39 7.96 6.47 3.35 4.54 变异数 0.36 0.53 0.49 0.48 0.66; 证券投资,风险与收益共存！收益是风险的补偿,风险是收益的代价,他们之间的关系可用下式表示：; 无风险利率是对投资者的时间补偿,它代表投资者的基本收益率.在此基础上,考虑不同证券的不同风险,还要让投资者获得风险补偿.; （4）不同主体发行的债券的利率不同,政府债券、金融债券、公司债券是一次增加的,信用等级低的公司债券比信用等级高的公司债券的利率高,这是对信用风险的补偿.; 这里有一个金融界广泛运用的一个投资效用计算公式,资产组合的期望收益为E(R),其收益方差为?2,其效用值为:;6 练习题：;地产Xi