第五章债券价值分析.pptx

证券投资分析;第5章 （一）债券的价格与收益 ;;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;5.2.2 货币的时间价值、终值、现值 货币的时间价值是指使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的。 （1）终值的计算 若投资的利率为r，若进行一项为期n??的投资到第n年时按复利计算的货币总额为： 我国债券是按单利计息，到第n年时按单利计息的货币总额为： 式中Pn为从现在开始n个时期后的未来价值；P0为本金；r为每期的利率；n为时期数。 用单利计息的终值比用复利计息的终值低。 ;5.2.2 货币的时间价值、终值、现值 （2）现值的计算 现值是未来值的逆运算，运用未来值计算公式，就可以推算出现值。 我国债券是按单利计息，但是国际惯例则按复利贴现。若按单利计息，复利贴现，得出现值公式为： 在其他条件相同的情况下，按单利计息的现值要高于用复利计算的现值。根据终值求现值的过程，称之为贴现。 现值一般有两个特征： (1)当给定未来值时，贴现率越高，现值便越低。(2)当给定利率(贴现率)时，取得未来值的时间越长，该未来值的现值就越低。 ;5.2.3 债券基本价值分析假设条件 债券肯定能够全额和按期支付；通货膨胀的幅度可以精确地预测出来，从而使对债券的估价可以集中于时间的影响上，即假定债券的名义和实际支付金额都是确定的。 5.2.4 债券价值计算模型 原理 任何资产的内在价值都是在投资者预期的资产可获得的现金收入的基础上进行贴现决定的。债券的价格等于来自债券的预期货币收入的现值。 已知信息 估计的预期货币收入（与票面金额和票面利率有关）；投资者要求的适当收益率，即必要收益率（比照具有相同风险程度和偿还期限的债券的收益率得出的 ）。;(1)一次性还本付息的债券的定价 按复利计算，其价格决定公式为: 用单利计算，其价格决定公式为 ： 其中，P为债券的价格；M为票面价值；m为债券从发行日至到期日的期数；i为每期利率；n为所余时期数；r为必要收益率。 （2）零息票债券的定价 零息票债券，又称贴现债券，是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券。其内在价值的计算公式为： 其中，M为债券面值；k为必要的收益率；m为现在起至到期日的所剩余期数。;(3)付息债券的估价公式 不可赎回债券的现金流量构成包括：到期日之前周期性的息票利息支付和票面到期价值。对于一年付息一次的债券来说，用复利计算公式计算，其价格决定公式为： 即 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;练习;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （一）债券的价格与收益 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章（二） 利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ;第5章 （二）利率的期限结构 ; 关于利率期限结构的理论，下列说法错误的是（　　）。A．市场预期理论认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期B．流动性偏好理论的基本观点认为长期债券是短期债券的理想替代物C．市场分割理论假设贷款者和借款者并