第六章汇率决定理论.pptx

第六章汇率决定理论（中）; 第六章 汇率决定理论（中）;本章阐述的汇率理论有以下特点： 决定汇率的是存量 因素而不是流量因素 在当期的汇率决定中，预期 发挥了十分重要的作用。 本章的假定条件： 外汇市场是有效的； 分析对象是一高度开放的小国； 资金是完全流动的，即套补的利率平价始终成立。;第一节 汇率的弹性价格货币分析法;一、弹性价格货币分析法的基本模型;2、基本模型 货币数量方程式 广义的货币数量方程式 广义货币模型 注：潘国陵《国际金融理论与数量分析方法》 ;3、主要因素变动对汇率水平的影响 本币货币供给水平一次性增加的影响： 在货币模型中，当其他因素保持不变时，本币供给的一次性增加将会带来本国价格水平的同比例上升，本国货币同比例贬值，本国产出与利率不变。（图6-1） 本国国民收入的增加的影响： 在货币模型中，当其他因素保持不变时，本国国民收入的增加将会带来本国价格水平的下降，本国货币升值。 本国利率上升的影响： 在货币模型中，当其他因素保持不变时，本国利率的上升将会带来本国价格水平的上升，本国货币的贬值。 注： 在流量模型和货币模型中，本国国民收入和本国利率水平的提高，其效应正好相反。 ;二、引进预期后的货币模型;三、对货币模型的检验与评价;货币模型的不足： 它是以购买力平价为理论基础，如果购买力平价不成立，它的可信性就存在问题。 在货币市场平衡的分析中，假定货币需求是稳定的，在实证研究中存在争议。 假定价格水平具有充分弹性，这一点也受到较多研究者的批评。 实证检验： 大部分的实证检验，货币模型不成立；但对汇率变动的长期趋势研究有帮助。;第二节 汇率的粘性价格货币分析法;一、超调模型的基本假定;13;14;15;16;17;18;19;20;21;22;23;24;三、对超调模型的评价与检验;第三节汇率的资产组合分析法;27;28;29;一、资产组合分析法的基本模型;资产组合模型的基本形式 一国资产总量（总财富）在任何时候由下式构成 W= M + B + e F W：代表一国资产总量， M：代表以本国货币持有的财富形式， B：愿意以本国债券持有的财富形式， F为愿意以外国债券持有的财富形式。 e·F为以本币表示的外国债券的财富持有额。;影响一国资产总量（W）的原因有： 各种资产供给量的变动； 本币汇率的变动。 投资者会根据不同资产的收益率、风险、自身的风险偏好情况确定最优的资产组合。目标是：效用最大化，即未来福利最大化。 ;33;34;35;36;37;38;39;3. 资产组合模型的图形分析;41;42;43;44;45;46;47;48;49;50;51;52;53;54;55;56;57;资产存量变动对短期均衡汇率和短期均衡利率的影响;59;四、对资产组合分析法的评价