融资方案研究.pptx

第七章 融资方案研究;大 纲 要 求;重 点 难 点; ★ 知 识 解 析;本 章 结 构;第一节 概 述;一、融资环境调查 项目融资研究首先要考察项目所在地的投融资环境。 ;二、项目的融资主体和投资产权结构 研究制定融资方案首先应确立项目的融资主体，据以拟定相应的投资产权结构和融资组织形式。 （一）项目的融资主体 1.概念 项目融资主体：进行项目融资活动并承担融资责任和融资风险的经济实体。 注意：项目的融资主体应是项目法人。;2.分 类 依据是否依托于项目组建新的项目法人实体划分，项目融资主体分为两类：新设法人及既有法人。两者在融资方式和项目财务分析方面均存在较大不同。;3.项目法人与项目发起人及投资人的关系 （1）项目发起人可以是项目投资人，也可以是项目产品或服务的用户或者提供者、项目业主等；其可以来自政府，也可以来自民间。 （2）项目投资人是作为项目权益投资的出资人来定位的，权益投资人取得对项目或企业产权的所有权、控制权、收益权。 （3）项目投资主体分两种： 单一投资主体： 不涉及投资项目责、权、利在各主体之间的分配关系，可自主决定其投资产权结构和项目法人的组织形式。 多元投资主体： 必须围绕投资项目的责、权、利在各主体之间的分配关系，恰当选择合适的投资产权结构和项目法人组织形式;（二）投资产权结构 注意：投资产权结构与投融资的组织形式联系密切。 1.现代主要的权益投资方式 股权式合资结构、契约式合资结构、合伙制结构 ① 公司股东可以用货币出资，也可用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；全体股东的货币出资金额不得低于公司注册资本的30％。 ② 契约式合资结构在石油天然气勘探、开发、矿产开采、初级原材料加工行业使用较多。 ③ 一般合伙制通常只适用于一些小型项目；有限合伙制适用于大型基础设施建设及高风险投资项目。国外85％以上的风险投资采用的是有限合伙制。;2.投资产权结构的选择 投资产权结构是项目投资前期研究的重要内容，通常在项目研究的初期确定。 投资产权结构的选???要服从项目实施目标的要求： （1）商业性投资人需要取得投资收益，投资结构应能使权益投资人获取满意的投资收益。 （2）基础设施投资项目需要以低成本取得良好的服务效果，投资结构应能使得基础设施以高效率运行。;三、项目的融资类型和融资模式 （一）项目的融资类型 资金筹措分为资本金融资和债务资金融资两大类型。 （二）项目的融资模式 1.概念：项目的融资模式是指融资所采取的基本方式。 2.分类;3.项目融资 （1）项目融资特点 ① 项目导向 主要依赖于项目现金流量而不是项目投资人或发起人的资信安排融资 ② 有限追索 ③ 风险分担 项目的风险分担机制是保证项目实施达到预期目的的保障。 成功的项目融资结构中是没有任何一方单独承担全部债务的风险责任的；项目实施中的各方当事人都可能、可以分担一部分项目的风险； ④ 非公司负债型融资：资产负债表外融资（表外融资）。 表外融资可创造较宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便 ⑤ 信用结构多样化 ⑥ 融资成本高;有限追索 注意：贷款人对借款人的追索形式和程度是区分融资是属于项目融资还是传统形式融资的标志。 a.有限追索的限制性：时间和金额两方面。 时间上：建设期内提供担保，建成后担保解除，改为项目 公司财产抵押； 金额上：只对事先约定金额提供担保其余部分不担保，或 只保证投资建设及经营最初一段时间内提供事先 约定金额的追加资金支持。 有限追索的特例是无追索项目融资 b.有限追索项目融资的实质是项目本身的经济强度不足以支撑一个“无追索”的融资结构。;（2）项目融资的组织形式 ① 新设法人融资既可以采取项目融资形式，也可以应用或套用传统的公司融资模式。 ② 既有法人融资若采取项目融资形式，一般需要围绕项目新设立一个项目子公司或股份公司，这样就等同于新设法人的组织形式。 ③ 一般来说项目融资并非完全交给一个新设立的独立的项目公司来负责运作。项目发起人和其他投资人往往是项目融资方案研究的主要角色。 注意：项目融资从组织形式上一般和新设法人融资的组织形式相同。;4.公司融资 ——相对于项目融资，也被称为传统的融资模式。 这类融资依赖于已经存在的公司本身的资信（将该公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量的情况），而不是依赖于项目投资形成的资产，或项目未来的收益和权益 公司融资特点： ① 公司以其全部的资产及现金流提供债务偿还的保证。 ② 公司融资难以实现“无追索” 或“有限追索”融资，项目发起人或投资人需承担借款偿还的完全责任。;四、资金来源和融资方式 （一）资金来源 1.资金来源分类 资金来源按融资主体分为内部资金来源和外部资金来源。 相应的融资可