中色股份调研报告.doc

中色股份调研报告 中色股份调研报告 中色股份调研报告 中色股份(000758) 外国资源扩充的先行者 工业/建筑投资重点：公司是全世界主要的工程承包商之一，主要致力于国内外有色金属资源的开发，包含与有色金属有关的矿山开发、国际工程技术承包、国际劳务合作、出入口等业务。公司是较早开始履行有色资源“走出去”战略的上市公司，利用在外国有色金属承包工程的优势，公司成功控制了蒙古敖包锌矿，介入到老挝铝土矿项目以及塔拉哈姆扎大型铅锌矿山项目的开发，在世界多个地域成立了资源基地。在外国资源扩充以及矿山运营方面经验方面，公司有着其余上市公司没法比较的优势。公司当前铅锌储量达到了150万吨，老挝铝土矿项目成为公司将来发展重要的资源贮备，公司赤峰地域铅锌冶炼产能的建设以及对中国南方稀土行业的整合也在井井有条的推动。公司当前只是从事稀土的分别，但从稀土行业的发展趋向来看，公司将来有可能向稀土行业的上下游发展，不清除收买当地稀土矿山的可能。公司有色挑选和冶炼业务主要集中在锌行业，但工程承包业务受电解铝行业景心胸的影响较大，当前锌价仍旧处于合理范围以内，电解铝价钱则仍旧存在安全边沿。跟着经济的进一步复苏，我们估计电解铝和锌价有进一步上升的动力。金属价钱的上升有益于公司业绩的开释。估计公司2009年、2010年和2011年的每股盈余分别为：元，元和元。考虑到公司公司整体上市的预期，当前公司股价仍旧偏低，保持公司介绍评级。业绩展望： 主营收入 增添率 归属母公 增添率 EPS ROE 市盈率 盈余 司净利润 利润 (万元) (%) (%) (元) (%) (倍) (万元) 率(%) 2008 493,796 10,976 2008E 386491 2009E 463432 16891 2010E 545482 介绍 保持评级 2009年10月8日 走势图 市场数据2009-10-8收盘价：元52周最高价：元52周最廉价：元均匀持仓成本： 基本数据 2009Q4 总股本（万股）： 63,888 流通A股（万股）： 63,888 每股利润（元）：每股净财产（元）：每股经营现金流（元）：市净率：剖析师:诸利达TEL:(8621319FAX:(8621mail:地址:上海市延安东路45号20F(邮编200002) 公司基本状况介绍 公司是全世界主要的工程承包商之一，主要致力于国内外有色金属资源的开发，包括与有色金属有关的矿山开发、国际工程技术承包、国际劳务合作、出入口等业务，涵盖了有色金属的勘探设计、施工、设施采买、人员培训、挑选、冶炼、金属加工的全过程。公司当前最主要的业务有三块，承包工程、有色金属挑选冶炼以及装备制造，今年上半年这三大业务分别占主营收入的%、%以及%。公司是典型的央企， 控股股东为中国有色矿业公司有限公司（以下简称“中国有色公司”），实质控制人为国务院国有财产监察管理委员会。 图1.公司股权构造状况图2.公司2009年上半年主营业务收入构造 数据根源：Bloomberg东北证券金融与家产研究所 数据根源：Bloomberg，东北证券金融与家产研究所 公司各主要业务中，承包工程方面，因为公司较早进入国际市场， 在国际市场的 强烈竞争中已经形成了公司自己的经营特点， 并开始展现品牌效应。 中国的几家主要 的承包商：中国铝业、中冶、以及中国有色，在生产成本以及某些冶炼技术方面相对 于外国主要的承包商拥有必定的优势。 公司固然有关于中铝和中冶， 规模偏小，但由 于这几家公司项目领域的重视点不一样，所以互相间竞争其实不十分强烈。 有色资源挑选冶业务方面， 公司是国内抢先实行“走出去”资源战略的上市公司， 经过外国工程承包，成功控制了蒙古敖包锌矿。 别的公司还收买了赤峰白音诺尔铅 锌矿以及TZN的部分股权，介入到澳大利亚安格斯铅锌矿和阿尔及利亚塔拉哈姆扎铅 锌矿的开发，公司当前权益铅锌储量已经达到 150万吨左右。公司在老挝的铝土矿项 目也被人们寄托厚望， 公司当前的探矿权面积合计 726平方公里，共两个区块，公司 间接拥有此中第一个资源区块 %的权益；拥有第二个资源区块%的权益（至项目开发阶 段，将上升至%）。就第一个地区而言， 查明优良铝土矿资源就达到亿吨。 冶炼方面， 赤峰四期电锌冶炼项目进展顺利，投产后公司锌冶炼能力有望达到 21万吨。稀土方 面，公司成立了中色南方稀土有限公司， 对广东珠江稀土有限公司进行重组， 并将形 成7000吨/年的稀土分别能力，将来有可能进一步向上下游延长。 公司装备制造方面，公司收入主要来自于公司旗下控股子公司—中国有色 （沈阳） 冶金机械有限公司， 由占销售比重较大的隔阂泵和制铝设施销售受电解铝行业景气 度影响较大，上半年销售额降落显然，但跟着铝价的逐渐上升，该业务收入有望在4