金融危机下的世界经济形势ppt金融危机下的世界经济形势.pptx

金融危机下的世界经济形势陈凤英 所长 研究员中国现代国际关系研究院世界经济研究所　宁波2008年11月14日内容：全球金融危机与发展前景世界经济形势与衰退风险一、华尔街金融风暴与全球金融危机危机路径：美国房地产泡沫破灭引发次贷危机，危机恶化酿成银行危机，金融机构接连倒闭，引爆华尔街金融危机和全球金融市场震荡，信心危机结果导致全球股灾。问题诱因：次贷危机暴露美国证券行业多重缺失：衍生产品缺乏透明度和流动性；风险管理和监管制度滞后并缺失；资产估值和会计核算不当；信用评级的独立性不够，等等。深层原因：美国金融危机爆发的深层原因，是美式自由市场经济发展模式(盎格鲁·撒克逊模式)的失败，是“市场原教旨主义”的严重后果，也是市场贪婪、疯狂信贷、超前消费、寅吃卯粮的必然结果。金融改革：金融危机导致华尔街金融格局发生世纪变局，投资银行不复存在，加强金融监管，增加透明度，规范金融创新等金融改革势在必行。美国时代：金融危机尚难撼动华尔街金融中心地位，亦难改变美元霸主地位，“美国衰落”或“美国时代结束”等言之过早。房价趋势： 2000-2012年美国房价走势利率变动：2000-2008年美联储基础利率变动止赎率：2006-2008年美国房价走势与止赎率变动次贷问题：1994-2006年美国次贷发放额单位：十亿美元单位：%可能总损失率将达16.7%资料来源：Inside Mortgage Finance美国住房抵押贷款构成资料来源：瑞士信用（Credit Suisse），Inside Mortgage Finance，MBA，LEHC 证券化：抵押贷款证券化推动美次贷快速增长“两房”即Fannie Mae，联邦国民抵押协会（简称房利美）和Freddie Mac，联邦住房贷款抵押公司（简称房地美），以及Gannie Mae，政府国民抵押协会（简称吉利美）在房贷市场起着举足轻重的作用。“两房”是美国政府支持的住房抵押融资上市公司，每年收购或担保的抵押贷款占全美抵押贷款发放额的40%-60%，一些年份甚至更高。吉利美是政府公司，虽不发放房贷或买卖抵押支持债券(MBS)，但为政府批准的房贷机构提供流动性保证。美国政府支持的住房抵押贷款融资公司房利美和房地美业务经营图房利美与房地美债券持有者组合2008年年中2001-2008年美国住房抵押贷款证券化组合金融化：美国债券市场规模及其构成2008年第一季度注：债券规模是美GDP的217.4%(第一季度GDP为14.15万亿美元； 住房相关债券为7.381万亿美元，占GDP的52.2%。2000-2007年全球金融衍生产品增长迅猛单位：万亿美元单位：%注：2005－2007年年均增长41.5%资料来源：IMF《全球金融稳定报告》2008.102007年全球产出、股市市值、金融资产和衍生产品股市市值、金融产品和金融衍生产品占全球产出比重%单位：万亿美元资料来源：IMF《全球金融稳定报告》2008.10全球化：1994—2005年资本全球化发展进程资料来源：OECD，《经济展望报告》，2007年5月，图III.4。1970－2004年发达经济体与发展中经济体国际金融一体化　单位：%海外金融资产与负债的总额占GDP的比重资料来源：Philip R. Lane, The External Wealth of Nations Mark II: Revised and Extended Estimates of Foreign Assets and Liabilities, IMF Working Paper, 2006.发展失衡：2007年国际经常项目平衡情况1997-2007年美国和新兴市场资本净流入/流出情况单位：亿美元1984－2013年美国的投资率与储蓄率缺口变动单位：%资料来源：IMF World Economic Outlook, Oct. 2008.2003－2008年各季度美国私人储蓄占可支配收入比重变动 资料来源：美国商务部经济分析局网站。 1990-2012年美财政收支余额变动资料来源：美《总统经济报告》2008.3欧洲问题：一些欧洲国家的房价涨跌情况2003-2007年2007-2008年一些国家房价变动情况欧洲一些国家跨境债务占GDP比重2007年底新兴经济体： 2003-2008年新兴市场流入资本组合2003-2008年全球主要股市波动情况机构投资者对新兴经济体债券市场投资2005-2008年注：截至2008年9月从亚洲撤资560亿美元。金融危机造成损失巨大华尔街金融变局：遭遇上世纪30年代大萧条以来的最大危机，不可一世的五大投资银行(高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟、贝尔斯登)全军覆灭，或倒闭(后三家)，或转型(前两家)；两家房贷巨头房利美和房地美(“两房”)被政府接管；世界最