金融市场理论课程.pptx

金融市场理论;关于资产定价理论的起源目前具有代表性的说法是1738年丹尼尔·伯努利的论文《关于风险衡量的新理论》和1900年路易丝·巴彻利尔的论文《投机理论》。巴彻利尔用新方法对法国股票市场进行了研究，奠定了资产定价理论的基础。 20世纪30年代，经济学家威廉姆斯证明了股票价格是由其未来股利决定的，提出了股利折现模型。后来的研究者在此基础上提出了现金流贴现模型。;20世纪50~80年代的资产定价理论;20世纪80年代以后兴起的行为金融学;;现代金融市场理论的基础 ; 在不发达的金融市场环境中，单一证券投资理念有其存在的客观必然性。而在发达的金融市场环境中，将众多非同质证券进行组合投资具有明显的获益优势。;证券投资组合的内涵;证券投资组合的构建动因;证券投资组合管理的研究方法 ;传统的证券组合管理;现代证券组合理论;为解决证券投资中收益—风险关系，现代证券投资理论应运而生。这一理论提出一整套分散投资的方法，可使投资者将证券组合的风险减少到最小程度，并使投资者选出一个在一定收益水平下含有最小风险的最有效的证券组合。 其代表人物:哈里·M·马柯威茨(Harry·M·Markowiz)威廉·F·夏普(William F·Sharpe)斯蒂芬·A·罗斯(Stephen A·Ross)等。 ;现代证券投资理论(MPT);哈里·马科维茨;资本资产定价模型（CAPM）;套利定价理论（APT）;;一、马柯维茨的均值方差模型;证券组合的有效边界;单一证券收益与风险的度量;双证券组合收益和风险的度量;6- 23;6- 24;6- 25;6- 26;6- 27;6- 28;;风险分散原理;N个证券组合的有效边界;6- 33;;有效集的形状;风险偏好与无差异曲线;无差异曲线;不满足和厌恶风险者的无差异曲线图;投资者的最优投资组合选择;;二、资本资产定价模型;基本假定（1）;基本假定（2）;基本假定（3）;***;无风险证券时的可行集和有效边界 ?;;资本市场线（CML）;资本市场线（CML）;资本市场线（CML）;资本市场线（CML）;证券市场线（SML）;SML;证券市场线（SML）;证券市场线（SML）;证券市场线（SML）;证券市场线（SML）;β值的估算 ;β值的估算;证券市场线（SML）;CAPM的应用;关于资本资产定价模型的进一步讨论;关于资本资产定价模型的进一步讨论;关于资本资产定价模型的进一步讨论;关于资本资产定价模型的进一步讨论;三、套利定价模型;因素模型;因素模型：单因素模型;因素模型:单因素模型;因素模型:两因素模型;因素模型：两因素模型;因素模型：多因素模型;套利组合;套利定价模型：单因素模型;套利定价模型;套利定价模型：两因素模型;套利定价模型：多因素模型;套利定价模型的应用;四、资产定价模型的实证检验 ; (3) 法院在衡量未来收入损失的赔偿金额时也经常使用预期收益率-贝塔系数的关系来确定贴现率； (4) 很多企业在进行资本预算决策时也使用预期收益率-贝塔系数的关系来确定最低要求收益率。 ;五、市场异象与行为金融学;“月度效应” ;“节日效应”;“股票溢价之谜”（equity premium puzzle）;“封闭式基金折价之谜”;“规模效应”;行为金融理论;;行为金融学对“封闭式基金折价之谜”的解释;;