铜企业套期保值方案及流程图.pptx

商秘/供讨论江西铜业套期保值方案讨论（初稿）2010年 3月目 录方案概述…………………………………………………………………………………………… 2第一章 江西铜业套期保值背景简介…………………………………………………………… 3第二章 江西铜业财务模型简介………………………………………………………………… 5第三章 江西铜业套期保值的总体思路………………………………………………………… 8第四章 外购加工套保及自营…………………………………………………………………… 11第五章 自产及原始库存套保及自营…………………………………………………………… 20附件 近期铜价走势及市场预期……………………………………………………………… 2712方案概述铜价风险敞口套保策略采购原料加工销售业务绝大部分风险头寸进行套保少量头寸在控制风险的前提下有目的留出敞口自产矿冶炼销售业务江铜主要铜价风险敞口及套保策略根据铜价范围择机进行浮动套保在控制风险前提下部分自产铜用于自营交易根据铜价范围择机进行浮动套保在控制风险前提下部分原始库存铜用于自营交易库存的维持和价值管理江铜套保策略的关键要素建立单独的管理制度及操作策略分别对各种风险头寸进行管理，明确区分套保头寸和自营头寸，对套保头寸严格按计划执行，对自营头寸严格止损建立健全的决策机制、完整的档案管理制度、合理的止损机制和应急预案第一章江西铜业套期保值背景简介江铜主营业务流程及风险敞口风险一、自产矿冶炼销售业务 阴极铜销售受到国内铜价波动影响风险二、库存的维持和价值管理 风险管理应当考虑实际库存对目标库存的偏离库存出售自有铜精矿阴极铜铜杆线冶炼加工出售时间国内采购（定价依据为国内铜价）外购风险三、采购原料加工销售业务 原料采购收到国际国内铜价的波动影响 铜杆线销售受到国内铜价波动影响 原料采购和成品销售定价模式可能产生交货和定价之间的时滞，由此产生铜价风险敞口国外采购（定价依据为LME铜价）第二章江西铜业财务目标下的铜价范围江西铜业财务模型概况公司业务流程采矿选矿自产：铜矿铜矿石铜精矿出售矿石处理部分品位2%左右品位20%-30%冶炼阴极铜部分外购：铜精矿+废铜品位99.9999%铜加工出售铜加工产品外购：阴极铜公司净利润结构收入矿石×品位×回收率×对外销售比例×铜价外售阴极铜总收入阴极铜加工量×（铜价+加工费）铜加工产品成本人工、电力等付现成本，折旧及摊销采矿净利润人工、电力等付现成本，折旧及摊销选矿人工、电力等付现成本，折旧及摊销冶炼（自产）总成本外购原料成本冶炼（外购原料）人工、电力等付现成本，折旧及摊销加工（自产）外购原料成本加工（外购原料）如何计算公司财务目标下的铜价范围计算铜价范围输入倒推出财务目标：净利润或ROE财务模型铜价范围人民币百万元2006A2007A2008A2009E2010E2011E2012E收入24,60042,91753,59443,53357,24262,87461,597现金成本16,97535,16949,04536,84148,10652,95551,865折旧与摊销5487538171,4651,6761,8411,981营业利润7,0776,9953,7325,2277,4608,0777,751销售、管理费用6661,1561,3311,1441,5041,6521,619财务费用净额181401387430213-41-161期货投资收益-469639890000营业外收益-298-5-5-5-5-5税前利润（利润总额）5,7315,5092,9983,6475,7376,4606,287所得税9068558019121,4341,6151,572税后利润4,8254,6542,1982,7354,3034,8454,715少数股东损益81121-88-88-88-88-88归属于母公司的净利润4,7444,5342,2852,8234,3914,9324,803分红5561,1589075717061,0981,233ROE28%11%13%16%14%12%财务模型的利润表第三章江西铜业套期保值的总体设想江铜套期保值的总体思路江铜铜价风险敞口套保的总体思路江铜套保交易总原则江铜的各种不同性质的风险头寸严格分开管理，建立单独的管理制度及操作策略，按照“谁的头寸，谁受益，谁承担风险”的原则进行运作21外购加工套保外购加工自营根据市场形势，可以考虑优化外购加工板块的套保结构，留出部分敞口风险头寸量必须和套保量相协调，控制风险并设定止损机制，作为外购加工套保的有益补充由于该部分业务盈利空间小，受市场波动影响大，除非出现极端市场情况，建议绝大部分进行套保进一步完善信息系统以支持江铜目前的套保操作方式，并进一步完善文档备案制度，为会计处理和信息披露提供依