金融投资研究.pptx

金融投资研究金融资产实际资产（Real assets）：创造收入的资产，且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。金融资产（Financial assets）：实际资产的要求权（ Claims on real assets ），定义实际资产在投资者之间的配置。金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：债券可能并不比印制债券的纸张更值钱。整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产不是社会财富的代表。金融资产在经济中的作用？消费的时间安排（ Consumption Timing）：个人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购买力转移到低收入期。风险的分配（ Allocation of Risk）：风险来源于实际资产，风险在全社会的分散和优化配置。 注意：金融工具能否减少总体经济的风险？所有权与经营权分离（ Separation of Ownership），复合所有权：变不可分割的资产为可分割的资产。例如：GE的股东有50万,股东的退出不影响公司的经营。概念辨析投机（Speculation）： 高风险的投资； 投机与投资可以相互转化； 没有投机者市场将无法转让高风险；金融工具与金融市场金融投资理论金融投资实务金融工具与金融市场1.金融市场1.1金融市场（Financial market）是金融资产的交易场所。按合约性质：债券市场、股票市场、期货市场、期权市场。按期限长短：货币市场和资本市场按功能：初级（一级）市场——发行市场，二级市场——交易市场。按组织结构：交易所、场外市场等1.2 金融市场的主体（1）家庭部门（the household sector）： 既是金融市场资金的主要供给者，又是投资者。（2）企业（the business sector）：融资间接融资：向银行借款直接融资：直接向家庭借款（发行股票、债券等）目标：以低成本获得高价格（一级市场）的证券。 从理论上说，企业可以直接从家庭借款，但实际上需要通过专门的金融机构设计融资方案——投资经济分析向企业提出建议，是发行股票还是债券、利息多少、期限多少等。讨论：企业融资的三个渠道 a. 自有资金：资本的自给自足、积累慢、规模小，无法达到资本使用的规模经济。 b. 借贷：只有大企业才能借到钱，在无法借到资本的情况下只能是股权模式（合伙制、股份制）中小企业的融资困境是世界性难题 c. 股权：多个投资者将资金不可撤销地汇集，股票是无期限的证券。 问题：那种融资方式的成本最高？为什么？（3）政府（Government sector）弥补财政赤字实施货币政策：政府可以通过公开市场业务控制短期国债的投放量来控制利率。1. 3 金融机构（Financial institutions）（1）金融中介（ Financial intermediaries）为间接融资提供服务，包括：商业银行、保险公司、投资基金、养老基金等。（2）证券业（Security industry）为直接融资提供服务：投资银行（Investment bank）经纪公司（Broker）和做市商（Market-maker）交易所（Exchange）1. 4 金融市场的主要功能（1）筹集资金（Raise funds）中国证券市场只实现了这个功能！（2）优化资源配置（Resource allocation）：以资金带动其他资源向有效率的企业转移。（3）增强资产的流动性（Liquidity）：实物资产的证券化（Securitization）使其具有可分割性、易转让性。资金金融中介机构贷款资金证券资金储蓄贷款人（储蓄者投资者）：1、个人与家庭2、企业3、政府4、外国投资者借款人（筹资者、发行者）：1、个人与家庭2、企业3、政府4、外国投资者证券证券金融市场资金资金金融体系：间接融资、直接融资与资金、证券的流动一级市场：发行市场第一市场证券市场第二市场二级市场：交易市场第三市场第四市场交易市场与机构一级市场：证券的发行公募和私募公开募集（Public placement) 公开发行（public offering)发行人向非特定的社会公众发行，任何人都可以购买。故考虑到公共利益，政府介入公募的管理。特点：面广、条件严格，批准后才能发行，发行后还要向社会公告；筹资数额大，筹资成本较低（为什么？）注意：只有公开发行的证券才能上市？私募（Private placement)面向少数的、特定的投资者——定向募集，因为对象的特点，发行量少，管理相对简单，不能上市。国有企业的内部职工股，就是定向募集，最终上市，对普通股民来说非常的不公平。《公司法》现在已经取消了定向募集股份公司的规定。直接发行和间接发行直销（Direct placement ）：发行人自己向投资者发售证券。如以网络直