金融统计分析3.pptx

第三章 证券市场统计分析主要内容第一节 债券估价 一、债券的有关概念 二、债券的价值 三、债券的收益率第二节 股票估价 一、股票的有关概念 二、股票的价值 三、股票的期望收益率河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价一、债券概念二、债券的价值三、债券的收益率河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价一、债券的概念一、债券的有关概念1.债券:是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。2.债券面值：是指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价3.债券票面利率：是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。不同与实际利率。4.债券到期日：是指偿还本金的日期。河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价二、债券的价值债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。也就是等于未来各期利息支付额的现值与到期偿还本金的现值之和。使用的折现率，取决于当前的利率和现金流量的风险水平。债券价值既是发行人确定债券发行价格的重要参考指标；也是债券投资决策时使用的主要指标。 河南大学工商管理学院 宋 晓（一）债券的估价模型1.债券估价的基本模型典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。债券价值＝未来每期利息的现值＋到期本金现值 折现率i采用当时的市场利率或投资的必要报酬率河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价例1：某企业发行的债券面值为1000元，偿还期为5年，票面利率为10%。计算在市场利率分别为10%、8%和12%三种情况下的债券内在价值。解：（1）当市场利率为10%时计算结果表明，当债券的票面利率＝市场利率时，债券 应按面值发行。河南大学工商管理学院 宋 晓（2）当市场利率为8%时： 可见，当市场利率＜票面利率时，债券应溢价发行。（3）当市场利率为12%时：可见，当市场利率＞票面利率时，债券应折价发行。河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价综上，影响债券定价的因素有：折现率、利息率、计息时间和到期时间。其中，债券价值与折现率①折现率＝票面利率时， 票面价值＝债券价值，平价出售。 ②折现率＞票面利率时， 票面价值＞ 债券价值，折价出售。 ③折现率＜票面利率时， 票面价值＜债券价值，溢价出售。 河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价2.其他模型（1）平息债券。指利息在到期时间内平均支付的债券，支付频率可为一年一次、半年一次或每季度一次等。式中：m是年付利息次数；n是到期时间的年数河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价例题2：如前例，若每半年付息一次，折现率为8%，计算债券价值。显然，该债券价值比每年付息一次时的价值（1080.3元）上升了。河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价（2）纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。也称“零息债券”。没有表明利息计算规则的常按年复利计息。河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价例题3：有一纯贴现债券，面值1000元，20年期。设折现率为10%，其价值为：例题4：有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10%，其价值为：河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价到期一次还本付息债券，本质上也是一种纯贴现债券。河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价（3）永久债券。没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。如，永久公债。政府会保留回购债券的权利。优先股也是永久债券。PV=利息额÷折现率河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价（4）流通债券的价值流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。注意：估价时需要考虑现在至下一次利息支付的时间因素。流通债券的价值：等于未来利息收入和本金收入的现值之和。河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价01/5/1 04/4/1 06/5/1 80 80 80+10005/1面值1000元，票面利率8%，每年支付一次利息，01/5/1发行，06/4/30到期，现在是04/4/1，投资的折现率为10%，问该债券的价值是多少？流通债券的特点是（1）到期时间小于债券发行在外的时间。（2）估价时点不在发行日，会有“非整数计息期”。河南大学工商管理学院 宋 晓第一节 债券估价第一种：非整数计息期分别是1/12、13/12、25/12，分别算各期利息、本金的现值：Pv1=1000 ×8%÷（1+10%）1/12 =80/1.00797=79.3674（元）Pv2=1000 ×