银行固定收益业务.pptx

银行固定收益业务案例1 银行固定收益业务银行固定收益业务固定收益业务属于低资本消耗业务，能够支撑庞大的资产负债表固定收益业务能够平滑公司年度之间的盈利波动，满足股东要求，提升估值水平固定收益市场发展迅速，是银行未来的主要收入来源银行固定收益业务 高盛2006年度持有金融工具公允价值情况单位：亿美元品种资产项　负债项商业票据、大额存单、定期存款及其他货币市场工具147.23 --美国国债、政府机构债券等643.83 512企业债券及其他类债券 MBSCDO410.17 2.53 投资级企业债券174.85 47.45 银行贷款281.96 11.54 高收益债券110.54 20.64 优先股79.27 1.18 其他12.67 2.41权益类证券与可转债753.55 303.23州、市、县政府债券36.88 --衍生品675.43 654.96大宗商品19.23 2.11 合 计3345.61 　1558.05银行固定收益业务高盛2006年度持有金融工具公允价值情况注释：固定收益类金融工具为各类债券、商业票据、大额存单、优先股等。权益类金融工具包含了可转债。高盛2006年度持有金融工具公允价值情况注释：固定收益类金融工具为各类债券、商业票据、大额存单、优先股等。权益类金融工具包含了可转债。高盛2006年度持有场外交易衍生品公允价值情况 单位：亿美元类别 资产项　负债项利率类衍生品 211.73188.33外汇类衍生品 122.59118.59大宗商品类衍生品 124.32 99.05权益类衍生品 72.72110.48合计 531.36　516.45注释：利率类衍生品包括各种信用衍生品。高盛2006年度持有场外交易衍生品公允价值情况高盛2006年度持有场外交易衍生品公允价值情况高盛2001-2006年固定收益业务收入规模固定收益主要业务模式债券直接投资债券多头操作债券空头操作债券规模投资回购杠杆操作债券代持杠杆操作做市商买卖价差中间业务撮合交易的价差收入债券承分销手续费收入代客理财业务稳定的管理费收入衍生产品交易：固定收益新的利润增长点协助公司流动性管理，提高财务收益债券投资债券的多头操作---不考虑杠杆放大，买入债券可获得：固定票面收益持有一段时间卖出可获得价差收益期限固定相对股票而言属于低风险、低收益产品规模效应是扩大债券收益水平的关键因素债券投资（续）2007年12月18日购买该债券，全价105.55，净价102.78，应计息2.772008年1月18日，以3.9％收益率卖出该债券，对应全价106.22，净价103.04，应计息3.18每百元投资收益＝106.22-105.55＝0.67元每百元投资收益构成＝净价差+应计息差＝（103.04-102.78）+（3.18-2.77）＝0.67元盈亏平衡分析：即使收益率上升，若低于4.11％，债券净价下跌0.41至102.37，则整个投资仍能保持盈亏平衡：投资收益＝（102.37-102.78）+（3.18-2.77）＝-0.41+0.41=0债券做空开放式回购：在买入一定数量的允许交易的投资品种的同时，以合同的形式与交易对手约定由对方在未来约定的某一时刻按照约定的价格、约定的数量回购债券，形式表现为前后两笔品种相同、方向相反的债券买卖交易。预期债券市场利率上升、价格下降时，开放式回购可用于卖空债券，或对冲市值下跌风险资金运作：不占用自有资金。降低期初买入价格不仅可以控制交易对手回购风险，回购期间还可带来额外的运作资金4按约定价格卖出债券3债市下跌，以较低市价买入2以市价卖出1开放式回购买入债券债券做空（续）己方市场成员A债券市场回购放大便利的回购操作使得应用小量资金做大债券规模获取超额收益成为可能5年期债券收益率与7天回购利率平均利差150-200个基点5-10倍杠杆操作仅占用少量自有资金放大操作使得绝对收益率提升10％以上。T+0回购融资0.9亿元1亿元买入债券回购放大（续）回购期初交易：债券市值1亿元，收益率4％；回购比例90％，回购平均利率3％；操作期限1年实际资金占用1千万元，杠杆比例10倍成员A自有资金成员B偿还回购本息0.927亿元卖出债券回笼资金1.04亿元回购放大（续）实际收益＝（1.04-0.927）/0.1-1＝13％成员A自有资金成员BT+0卖出债券给代持机构回笼资金0.99亿元1亿元买入债券代持放大回购期初交易：债券市值1亿元，收益率4％；回购比例99％，回购平均利率3％；操作期限1年实际资金占用1百万元，杠杆比例100倍成员A自有资金成员B卖出债券回笼资金1.04亿元购回债券支付1.0197亿元代持放大（续）实际收益＝（1.04-1.0197）/0.01-1＝103％成员A自有资金成员B买入并短期持有卖出获利买卖价差买卖价差是做市商通过持