金融危机十年.pptx

金融危机十年后的世界经济; 2007年8月9日, 法国巴黎银行因美国抵押贷款和债券市场的崩溃紧急关闭了投资基金交易，这之后欧央行立即在市场放出数十亿欧元的应急现金来维持欧洲银行系统的稳定。可惜仍未能挽回颓势，英国、美国、德国和其他地方的银行在接下来的18个月内接连倒闭。2008年9月，美国投资银行雷曼兄弟宣布破产，引发了全球金融恐慌。自此之后全球陷入了最严重的经济衰退和十年缓慢痛苦的修复之中。;金融危机10周年回顾：全球经济格局已是沧海桑田;全球贸易与GDP增长 在金??危机之后急剧下降，全球贸易占产出和整体增长的百分比已经回升，但仍低于危机前的峰值。 全球股市上涨，收益率下降 MSCI全球指数本月已回升并创出纪录新高，这是自2003年以来最好的月度业绩，但仅比10年前高22%。随着各国央行积极囤积债券，10年期政府债券的收益率已经下降了一半以上。;落后的银行股 在2008年金融行业濒临死亡的经历之后，银行股在此后的全球股市反弹中明显落后。;低通胀、低产量 尽管世界经济恢复了接近历史常态的水平，但由于发达国家的工资增长依然低迷，全球通胀未能持续上升。;央行资产负债表 之前为了防止货币供应出现严重收缩，缓解信贷状况，刺激放贷和增长。在美联储的领导下，全球四大主要央行实施了数万亿美元的资产购买计划。现在美联储正准备削减其4.5万亿美元的资产负债表。;路透datastream数据显示：从2014年9月起，每周报告的四项资产之和占了资产负债表的90%以上。 银行借贷成本和波动率下降 银行间拆借利率飙升导致银行间的信任崩溃是十年前危机爆发的原因，因为人们对银行体系的稳定性感到担忧，金融市场波动率飙升创纪录新高。由于央行的长期干预和更严格的监管，银行间贷款渠道重新开放，股市的波动性今年已蒸发至今年的最低水平。;全球债务总额不断膨胀 国际金融研究所数据显示，尽管信贷泡沫和过度借贷是导致经济崩溃的原因，全球债务总额在10年中仍然继续上升。;劳动力占国内生产总值比重下降、资本政治焦虑上升 由于实际工资增长自危机以来一直持平，企业利润占整个经济的比重已经回升。选民不满选举结果以及现在美朝紧张的政治关系增加了经济和政治政策的不确定性。;纸币是有形的，这都使其具有了储藏（掩藏）的功能。于是，我们便不难发现这样的规律： 1、货币投放增多，经济景气明显，社会欣欣向荣； 2、富人赚钱多，穷人赚钱少； 3、货币向富人转移，富人储藏货币； 4、穷人占有的货币减少，消费降低； 5、消费降低导致生产下降； 6、经济陷入衰退； 7、重复第一步。 所以，非信用货币时代，是走不出资本主义发展的恶性循环的：经济一旦向好，就会出现两极分化，货币向富人集中，穷人货币少结果导致经济衰退。于是，经济危机周期性出现。; 宽松与繁荣相伴，紧缩与萧条相随。过度通缩导致经济危机的情况是如此循环的： 经济萧条——放松银根——刺激需求——扩大投资——价格上升——企业盈利——产能扩张——经济过热——供给增加——收缩银根——减少投资——抑制需求——价格下跌——企业亏损——经济萧条。 我们可以看到，其中的核心链条在于银根的松紧。而这一点是可以人为控制的，所以，我们可以设计另外一条路径来消弭这种周期性波动： 经济不景气——货币宽松——引导投资和扩大需求——产能扩张、价格上升——经济过热——货币定向生产环节宽松——扩大产能满足需求——供需动态平衡——维持景气——动态调节供需——维持景气;2018年，注定不平凡—— 今年是十九大后的开局之年，改革开放迎来40周年，全面建成小康社会开始最后三年的冲刺，中国的全面深改措施需要狠抓落实，供给侧结构性改革成效初显，但任务依然艰巨。于此同时，2018年也是2008年世界级的金融危机爆发10周年。 这10年间，贸易保护主义层出不穷，全球化受挫。当世界经济惊魂未定之时，2018又以一次全球股市大波动开场。十年一危机，2018年的世界经济，再次迎来大挑战。而中国身处其中，自然不能“独善其身”。 所以，2018开局之时，不妨再回顾下中财办几年前做的一个课题：“两次全球大危机的比较研究”。课题比较了2008年国际金融危机和1929年大萧条的异同。虽然两次危机看起来发生的时间、背景都有不同，但很多共同点却是世界经济的“老毛病”，足以为中国2018年改革再出发的镜鉴。 当时的课题负责人是刘鹤，他为研究报告写过一篇序言，可以再次推荐阅读。刘鹤当时判断说： 危机的自我拓展只有走完全过程才能达到新的平衡点，大危机一旦发生就注定是一个较长的过程。对此要做充分的思想准备。但危机不仅有破坏性，还具有强烈的再分配效应，它将导致大国实力的转移和国际经济秩序的重大变化。只要牢牢把握住中国战略机遇期内涵发生的重大变化，集中力量办好自己的事，就一定可以妥善应对外