长期投资决策教材.pptx

第六章 长期投资决策 2021-9-28 1 第一节、货币的时间价值（The Time value of money） 一、货币时间价值的含义及理解货币时间价值的目的（或作用） 1、货币时间价值的概念 不同时点上相同数额的货币，其价值不同。 比如今天获得的一元货币，其价值要大于未来任何时点上所获得的一元货币。 2、学习货币时间价值的目的 2021-9-28 2 投资是现在与未来的交易，即以现在的现金流出换取未来的现金流入。只有未来的现金流入价值大于现在的现金流出价值，才可以考虑实施投资，这样，如何比较不同时点上的货币的价值，或者说，对未来不同时点上的现金流如何确定其价值就显得特别重要。所以，认识货币时间价值的目的，是为了比较不同时期的货币的价值。 二、货币时间价值的表现形式（表达方式） 我们使用利润率,简称利率（或收益率）来表达货币的时间价值的大小。Interest是因使用货币而支付的货币额，the rate of Interest则是衡量所付利息的多少的指标。利率由使用货币的无风险利率与风险补偿率之和组成，即利率取决于使用货币的情况，而非出让货币的情况。 2021-9-28 3 三、货币的时间价值的计算 货币的时间价值的计算是指将利率作为已知数，利用这个已知条件，将不同时期点所发生的货币收（支）数额折合成现在时刻的货币价值或折合成将来某时刻的价值，从而可以比较不同时点上相同或不同数额的货币量的价值大小。如果告诉了我们利率的多少，或告诉了我们货币的用途，我们可以确定任何时期点上的现金流（cash flow stream）的现在价值。为什么说告诉了我们货币的用途，就能比较不同时点的货币的价值呢？因为我们能够估计使用货币的风险程度，进而估计出使用货币应有的利率应为多少。为计算方便，我们首先作一些定义： （一）常用的名词（述语） 1、单利：只认可本金可生利息，而认为利息不能生利息 2、复利：本金及本金所生利息可作为下一期的本金连续生利 举例：1000元本金投资5年，年投资收益主为10%，如果只算单利，则第5年末的本利和为1000+1000×10%×5 如果单算复利，则第5年末的本利为1000（1+10%）5 2021-9-28 4 3、现值（Present Value）：现在价值的简称，指一定量的未来货币或一系列的未来货币支付/收入，在给定利率的情况下，折合成现在的价值（The cunrrent Value of a futue amount of money，or a series of payments，evaluated at a given interest rate） 4、终值（Future value）：指现在的一定数量的货币或从现在起的一系列的货币支付，在给定利率的情况下，折合成将来某时点的价值。（The Value at some future time of a present amount of money，or a series of payments，evaluated at a given interest rate） 2021-9-28 5 5、贴现率（discount rate）又称资本化率（capitalization rate）指将终值转化为现值的利率（Interest rate used to convert future values to present value） （二）计算举例 1、已知现值，在给定利率条件下，计算终值 例1：某人投资10万元，投资年利率为10%，问这笔投资在第10年末的总收益为多少？即问第10年末的终值为多少？ 解：已知P=10万，i=10%，n=10年，在复利条件下 F=P（1+10%）n=10万（1+10%）10 所以终值公式为：F=P（1+i）n 2021-9-28 6 已知现在的一系列支付，在给定利率下，计算未来某时点的终值。 例2：某人将积蓄投资于银行存单，银行给出的存款年利率为5%，每年末存款1万元，连存10年，问第10年末的存款终值为多少？ F=10000（1+5%）9+10000（1+5%）8 +……+10000（1+5%）0 对于这样每隔相等期限的等额收入（或支出），我们称之为年金，年金按收（付）时间点不同，可分为普通年金，先付年金，递延年金，永久年金。上例计算的是普通年金终值。 一般地：普通年金终值公式为：F =∑ A[（1+i）n-1]/i 2021-9-28 7 2、已知终值，在给定贴现率下，求现值。 例3：某人有一项投资，预期该项投资在第5年末可获得10万元收益，在资本化率或贴现率为20%的情况下，该笔投资收益的现值为多少？即在投资年收益率为20%的情况下，应投入多少本金，才能在第5年末获得10万元收益？解：∵P（1+20%）5=10万元 ∴