项目资本预算方法.pptx

项目资本预算方法资本预算方法 项目评估和选择的方法 潜在的困难 资金分配 项目监测 事后审计项目评估和选择的方法 回收期 (PBP) 净现值 (NPV)内部收益率 (IRR) 盈利指数 (PI)项目数据Julie Miller 正在为BW. 她预测项目1到5年的税后现金流分别为： $10,000, $12,000, $15,000, $10,000, and $7,000. 最初的现金支出为 $40,000.独立项目在这个项目中, 假定它 独立于 B W 的其他潜在项目.独立项目 -- 其接受或拒绝不会影响正在考虑的其他项目的决策的投资项目.Payback Period (PBP)0 1 2 3 4 5 -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7 KPBP是使投资项目预期现金流量的累加值等于其初始现金流出量所需要的时期.Payback Solution (#1)(a)0 1 23 4 5(-b)(d) -40 K10 K 12 K 15 K 10 K7 K(c)10 K 22 K37 K 47 K 54 K累计现金流入量PBP = a + ( b - c ) / d = 3 + (40 - 37) / 10 = 3 + (3) / 10 = 3.3 YearsPayback Solution (#2)0 1 23 4 5 -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K7 K-40 K -30 K -18 K -3 K 7 K 14 KPBP = 3 + ( 3K ) / 10K = 3.3 Years注: 最后负的累计现金流取绝对值.累计现金流PBP 接受标准BW对这种类型的项目设置了最大 PBP 为3.5 年.这个项目应接受吗?当然应接受! 公司收回最初的现金支出的时间少于 3.5 年. [3.3 Years 3.5 Year Max.]PBP 优点和缺点优点: 容易适用和理解 能粗略地反映一个项目的资金流动性 预测短期现金流比较容易缺点: 没有考虑资金的时间价值 没有考察回收期以后发生的现金流量 作为上限标准的最大可接受回收期是一种主观选择Net Present Value (NPV) NPV 是某个投资项目的净现金流量的现值与项目初始现金流出量之差.CF1 CF2 CFn - ICONPV =++ . . . +(1+k)1 (1+k)2 (1+k)n NPV计算BW 关于这个项目的适当折现率 (k) 是13%.$10,000 $12,000 $15,000NPV =+++ (1.13)1 (1.13)2 (1.13)3 $10,000 $7,000+- $40,000(1.13)4 (1.13)5NPV 计算NPV = $10,000(PVIF13%,1) + $12,000(PVIF13%,2) + $15,000(PVIF13%,3) + $10,000(PVIF13%,4) + $ 7,000(PVIF13%,5) - $40,000NPV = $10,000(.885) + $12,000(.783) +$15,000(.693) + $10,000(.613) +$ 7,000(.543) - $40,000NPV = $8,850 + $9,396 + $10,395 + $6,130 + $3,801 - $40,000 = - $1,428NPV 接受标准B W关于 这种类型项目的 要求报酬率为 13%.这个项目应该接受吗? 不能接受! NPV 是 负的. 这意味着这个项目的实施会减少股东的财富. [当NPV 0，拒绝]NPV 优缺点缺点: 可能没有考虑项目的管理期权. 优点: 假定现金流可按最低报酬率进行再投资. 考虑 TVM. 考虑所有现金流.Net Present Value 曲线$000s Sum of CFsPlot NPV for eachdiscount rate.1510Three of these points are easy now!Net Present Value5IR