金融危机下企业应对方式.pptx

金融危机下的中国经济金融形势分析中国社会科学院金融研究所一，宏观判断的重要意义当前存在误区：更关注管理及细节宏观判断比此更重要，两个案例香港胡应湘案例：广深高速汇率变化，借美元，人民币贬值而债务无法承担，最后把高速还回政府，错过赢利机会荣智健2008年澳大利亚元套利反向，损失达200多亿2008年无人能够抗拒突然而来金融海啸二，次贷危机对世界经济的冲击2008年全球资产缩水50多万亿美元，其中股市30万亿美元，房市20多万亿美国人2008年楼市与股市资产缩水15万亿美元2008年中国股市下跌65%，缩水21万亿人民币香港股市缩水10万亿港元，以投资者120万计算，每人损失1000万港元，香港H股全球投资者资产严重缩水，即使巴菲特、李嘉诚也难以避免世界经济出现全面衰退，经济出现负增长三，次贷危机对世界经济的冲击资产价格快速下跌开始冲击实体经济，如企业破产与裁员，失业率上升又使资产价格进一步下跌美国汽车业2009年1月65万辆，比2008年下跌37%，是1980年以来最差一月；失业598000人，2月份进一步恶化；2008年美国贸易减少29%，是12年减幅最大一年，说明美国人消费收缩四，次贷危机对世界经济的影响2008年流入新兴市场为期1650亿美元（2007年9290亿）的18%；银行对新兴市场贷款更出现净流出610亿美元，私人贷款由2008年1250亿美元下降2009年310亿美元；只有直接投资上升12%到1950亿美元由于实体经济资金流入减少而出现全球经济全面周期性收缩东欧、芬兰、韩国、巴基斯坦等国面临破产中国沿海地区冲击十分明显中国一些产业及行业出现全行业亏损五，美国次贷危机产生的大背景（国际）冷战结束，中国等国经济转轨让30亿人口进入市场化（工资套利），人口红利金融套利，日本泡沫破灭，利差交易、大量对冲基金涌现，国际金融流动性泛滥知识套利，金融工程师涌出，设计各种复杂的金融产品与工具技术套利，网络发展、交通与通讯便利监管套利，全球金融市场监管放松，各种金融产品及金融市场推陈出新六，美国次贷危机产生国内背景（宏观）美国次贷危机是20多年积累的结果21世纪初美国发生两件大事最为重要：科技网络股泡沫的破灭911事件的发生美联储从2001年起到2004年联邦利率从6.5%下降到1%，为50年来最低利率宽松的货币政策让整个市场流动性泛滥这些钱商业贷款银行打主意流向房地产七，美国次贷危机的国内背景（居住政策）次贷就是次级信用住房贷款美国安居工程，通过税收、信贷优惠、设立特殊机构来帮助美国居民解决住房美国住房贷款三种方式：政府住房机构提供；房地美及房利美；其他住房贷款次级住房贷款就是信用度较低，没有稳定收入的借款者准备的住房贷款八，美国住房贷款分类与信用优级住房贷款，信用度高，有稳定收入的借款人的贷款（680分以上）58%（2006年）次优级住房贷款，是有较好信用度，但没有充分收入证明资料的借款人（620-680分），占16%次级住房贷款，信用度较低，没有稳定收入的借款者（620分以下，A，B，C，D），占24%其余3%为政府提供担保的住房贷款九，商业贷款银行设计按揭贷款新品种一般按揭贷款利率品种浮动与固定利率，这两种结合组成多种利率中国按揭贷款利率，浮动固定与固定，浮动为主导按揭贷款可调整利率，2/28，3/27；分两时段计算利率，前2年或3年只付利率，不还本金，从第2或3年还本付息利率多样化，目的是吸引次级信用居民进入房地产十，美国次贷危机快速发展原因市场需求，1995-2005年移民流入人口173万，这些人口信用低，还款能力弱政策环境，政府采取优惠利率及税收政策鼓励低收入居民购买住房房价一直上涨；利率连续下降；美国金融工具创新住房金融业竞争激烈，三无住房贷款（无收入、无工作、无资产）在现行的制度下，美国居民把次级按揭贷款作为自动提款机，增加购买与一般消费十一，个人按揭制度与中国差异美国按揭贷款制度会让其把房子还给贷款银行这种方式必然会让房地产泡沫破灭新政府上任后救市场计划四原则中国住房按揭贷款制度与美国不同中国按揭制度引起的风险与美国不同不可低估中国这种制度风险十二，商业贷款银行贷款卖给投资银行美国商业贷款银行与中国商业银行区别美国商业贷款银行只做贷款不能吸收存款，它的贷款来源是债券市场，即影子银行中国商业银行既做贷款也做存款，贷款来自于银行存款，存贷比按揭贷款卖投资银行后再来贷款传统银行与影子银行是两种完全不同融资体系，一种贷款零售持有，一种批发转让十三，投资银行的金融创新把商业贷款银行买来的贷款打包证券化证券化，住房贷款银行（一级市场）金融加工流水线，第一次证券化：住房按揭贷款证券（MBS），好的卖传统投资者，差的卖给对冲击基金把苹果分为好坏，好的卖给超市，差的卖给小贩第二次证券化，与其他债券打包成综合抵押债券（CDO），上