长期投资决策分析与评价方法概述.pptx

第三章 长期投资决策分析;望春花公司长期投资决策;望春花公司长期投资决策（续）;第一节 长期投资决策分析基础;一、投资决策的概念;1、投资; 2、资本投资决策;好的项目哪里来（壁垒）;4、投资项目的分类;二、资本成本;1、 资本成本定义; 重要概念的区别;;资本成本的作用;2、债务成本k d （税前）;3、优先股成本k p; 4、普通股成本k e; 其他方法;三、项目现金流的估算;1、项目现金流的概念;公司自由现金流(FCFF);FCF计算;连续价值;2、估算现金流的原则; 3、估算步骤;例： 某企业拟兼并另一家公司;-;资本结构 ;投资;第二节 投资决策评价方法;一、非贴现指标;1、投资回收期;缺点;2、平均报酬率;特点;二、贴现指标;1、DCF方法的起源;2、净现值（NPV）;正NPV的来源;预期现金流序列 {CFt};问题;例; k;3、内部收益率（IRR）;4、获利能力指数（PI）;第三节 投资决策方法应用与推广;一、投资风险分析及调整;1、期望值决策规则;风险厌恶与风险溢酬;2、风险因素的调整;例:风险溢酬;3、敏感性分析（What if ）; 敏感性分析的步骤;3、模拟分析;4、情景 (scenario)分析;二、调整现值法（APV）;1、问题的提出;例： 某企业拟兼并另一家公司;-;资本结构 ;传统方法：k = 9.7%;2、APV方法的基本思想;3、APV公式;全权益资本成本ka 的计算;计算步骤;例： APV方法;DVTS的计算; APV方法（续）;三、实物期权定价法;1、问题的提出;投资项目的期权特征;NPV方法的问题---决策刚性;例：园丁的决策;2、计算方法;定义现值系数和累积波动率;累积波动率σ√T-t;例：某化学公司两阶段投资;项目现金流估计(单位:百万元);问题;第一阶段：NPV=16.3 ;第二阶段：NPV=-16.2 ;例：实物期权评价（第二阶段）;实物期权的类型;延迟项目期权——买权;放弃项目期权——卖权;投资决策难以量化的因素;投资不足与投资过度