项目投资概论.ppt

3、静态投资回收期法的特点 （1）容易理解，容易计算； （2）完全忽视了回收期以后的现金流量，这可能导致错误的投资决策； （3）没有考虑现金流量的取得时间。 （二）投资收益率法 投资收益率就是项目投产后正常生产年份的净收益与投资总额的比值。其表达式为： 1．投资收益率法的基本原理 投资收益率法是通过计算项目投产后正常生产年份的投资收益率来判断项目投资优劣的一种决策方法。 投资收益率就是项目投产后正常生产年份的净收益与投资总额的比值。其表达式为： R＝ 式中： ——投资收益率，依 的具体含义， 可具体为投资利润率、投资利税率、投资净现金收益率等； ——投资总额，计算方法与所回收的全部投资相同， ， 为第t年的投资额，m为投资年限； ——正常年份的净收益，按分析目的不同，可以是年利润总额， 也可以是年利税总额等。 2．投资收益率法的决策规则 运用投资收益率法进行互斥选择投资决策时，应优选投资收益率高的方案；运用投资收益率法进行选择与否投资决策时，应设基准投资收益率，当 ≥ ，项目可以考虑接受；若 ＜ ，项目应予拒绝。 见P238页【例7-3】求投资利润率，并进行甲乙方案的选择。 3．投资收益率法的特点 （1）简明易懂，容易计算，它所需的资料只是未折现净现金流量或年平均营业利润或税后利润及初始投资额； （2）未考虑资金的时间价值，把第一年的现金流量看做与其他年份的现金流量一样，具有相同的价值，这会导致错误的决策。 二、动态评价法 动态评价法不仅要考虑资本的时间价值，而且还要考虑项目周期内现金流入与现金流出的全部数据。因此，它们是比静态评价法更全面、更科学的评价方法。 （一）净现值法(NPV) 1．净现值法的基本原理 净现值法是运用投资项目的净现值进行投资评估的基本方法。 净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额，其表达式 为： 式中：NPV——净现值； ——基准折现率。 净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值 练习：某企业拟将资本200000元，进行某项投资，现金流量如下表：资本成本率10%。 步骤： （1）测定投资方案各年的现金流量 （2）设定投资方案采用的折现率： 贴现率的参考标准：市场利率、投资者希望获得的预期最低投资报酬率、企业平均资本成本率 （3）按设定的利率，计算现值 （4）将未来的现金净流量现值与投资额现值进行比较 2．净现值法的决策规则 （1）只有一个备选方案：运用净现值法进行互斥选择投资决策时，净现值越大的方案相对越优； （2）多个备选方案：运用净现值法进行选择与否投资决策时，若NPV≥0，则项目应予接受；若NPV＜0，则项目应予拒绝。 3．净现值法的特点 （1）它充分考虑了货币的时间价值，不仅估算现金流量的数额，而且还要考虑现金流量的时间； （2）它能反映投资项目在其整个经济年限内的总效益； （3）它可以根据需要来改变贴现率，因为项目的经济年限越长，贴现率变动的可能性越大，在计算净现值时，只需改变公式中的分母就行了。 （4）只能在各方案初始投资额相等时使用 （三）现值指数法 是指投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。 例题：有两个独立投资方案，有关资料如下： 决策原则： （1）一个方案：现值指数大于1 （2）多个方案：现值指数超过1最多时 缺点：不能揭示各投资方案本身实际可能达到的收益率 （三）年金净流量法 投资项目的未来现金净流量与原始投资额的差额，构成项目的现金净流量总额。项目期间内全部现金净流量总额的总现值或总终值折算为等额年金的平均现金净流量，称为年金净流量。 公式=现金净流量总现值/年金现值系数 或 =现金净流量总终值/年金终值系数 例题：甲方案需一次投资10000元，可用8年，残值2000元，每年取得净利润3500元。 决策原则： （1）一个方案：年金净流量大于0 （2）多个方案：年金净流量大于0且最大的 缺点：不能揭示各投资方案本身实际可能达到的收益率 (四)内部收益率法 (IRR) 1．内部收益率法的基本原理。内部收益率法是通过计算使项目投资的净现值等于零时的贴现率来评价投资项目的一种决策方法。 内部收益率就是净现值为零时的贴现率。其表达式为： NPV(IRR)＝ 式中：IRR——内部收益率。 计算内部收益率的一般步骤如下： 第一步：分别选择较低的 和较高的 作为贴现率,使得 对应的 大于0,使得