项目的投资结构概述.ppt

第二章 项目的投资结构 ;案例导入：美国霍普威尔电站项目融资 （1）基本情况 由于政策上的调整（即推进公共设施的私有化），弗吉利亚电力公司决定自己不再建设新的电厂，而是通过购买电力支持、鼓励、引导私人投资者进行电力项目的投资。 思考题：私人资本将采取何种方式投资霍普威尔电站？投资额2亿美元。; 1989年，霍普威尔电站项目采取有限合伙的投资结构；合伙人投入股本为项目总投资的10％；其余1.8亿美元资金通过负债 解决，期限17年，为无追索形式的项目贷款。 ;（2）霍普威尔电站项目的股本与债务融资;（3）霍普威尔电站项目融资的参与者与信用结构;投资结构设计考虑的主要因素;第一节 公司型合资结构 （股权式合资结构Incorporated joint venture） 一、概念 是一个按照公司法成立的与其投资者分离的独立法律实体。;二、公司型结构示意图 ;三、公司拥有的权力 w1、拥有项目资产和处置资产的权力。 w2、承担一切有关的债权债务。 w3、对项目的资产有着永久性的继承权。 w4、投资者通过董事会选举来管理公司。 w四、优点 w1、有限责任：隔离风险,投资者的责任被限制在 投入的股本资金内。在合伙制结构,也常会成立一些公司介于投资者和合资项目之间。 w2、融资安排比较灵活：一是便于贷款银行取得项目资产抵押权和担保权；二是易被资本市场所接受，条件许可时可融资。 ;3、投资转让比转让项目资产容易，引入新投资者也较容易如发行新股。 w4、股东之间关系清楚，股东之间不存在任何连带责任，信托担保等。 w5、可以安排非公司负债型融资结构，不超过50%可不合并。 w五、 缺点 w1、对项目现金流量缺乏直接的控制，投资者不能通过利用项目现金流量来自行安排融资。 w2、税务结构灵活性差，无法利用项目前期亏损冲抵其他利润。 w3、存在“双重征税”现象 ;收购新西兰钢铁联合企业的合资公司结构;收购新西兰钢铁联合企业的合资公司出资比例 单位：百万元;;;2、非公司型合资的基本内容;;;（二）案例： 澳大利亚波特兰铝厂项目融资;2、投资结构;3思考： 1.澳大利亚波特兰铝厂项目融资灵活性体现在哪里呢？ ;例如， 欧洲隧道公司的投资结构;;w2、结构示意图（使用普通合伙制的项目投资结构） ;简单的契约型合资结构;;例如：某石油开发项目的资本结构 ;;;2、结构示意图 ;W四、契约型和合伙型结构的主要区别 w1、投资者合作目的不同 w2、投资者不是共同从事一项商业活动，每一投资者都有权独立做出其相应投资比例的项目投资、原材料供应、产品处置等重大决策。是合作生产产品还是生产“收入”是与其他投资结构主要区分。 w3、责任不同;案例2：加拿大塞尔加纸浆厂;2、投资结构;3、讨论题： 1.请问塞尔加纸浆厂投资结构是哪种类型？ 2.塞尔加纸浆厂融资的特点与疑难点;;;三、与公司型结构区别 1、是通过信托契约组建，必须有信托资产。 2、与公司法人不同，不能作为独立法人被起诉和起诉。受托人承担责任。 3、公司债务责任可能与股东和董事分离，但信托基金受托人其所代表责任不能与个人责任分割。 4、公司型中资产由公司而不是股东拥有，信托基金中信托单位持有人按比例持有资产。;;案例3：澳大利亚恰那铁矿项目;2、投资结构;3、讨论题： 恰那铁矿项目融资过程中有哪些棘手的难题呢？; 案例分析： 欧洲迪斯尼乐园项目融资;（2）解决矛盾的方法：; 第二，设立一家有限合伙企业—“欧洲迪斯尼经营公司”，迪斯尼公司为唯一的普通合伙人，其他投资者为有限合伙人；; 第三，将普通合伙企业设计成项目资产的所有者、出租人，将有限合伙企业设计成项目资产的承租人；设立租赁关系，租赁期20年，有限合伙企业最终拥有项目资产 ;（3）欧洲迪斯尼乐园项目投资结构; （4）欧洲迪斯尼乐园项目融资结构列表如下 （美国迪斯尼公司出资2104百万法朗，占总投资14.12%；占总股本的37.57％）;（5）欧洲迪斯尼乐园项目融资结构图示;思考;小结：欧洲迪斯尼乐园投资结构的特点;3、避免跨国项目的纳税纠纷;;w5、项目现金流量的控制，直接拥有项目资产可直接控制项目现金流量。若项目公司型则很难控制，尤其小股东。 w6、税务结构，公司型项目公司为纳税主体，不同公司税收合并须100%持股或2/3。合伙制具体亏损按投资比例分配给合伙人。非公司型自行纳税。信托基金以基金本身整体核算，但亏损不能分配。 w7、会计处理，公司型（》50%，20~50%，《50%），合伙制与信托基金类似；非公司型无论投资比例，均须反映资产损益