项目融资与评价.pptx

项目融资 刘继才 西南交通大学经济管理学院 2 刘继才，西南交通大学经济管理学院副教授、博导，新加坡南洋理工大学哲学博士（建筑管理），教育部新世纪优秀人才。 主要从事项目管理、项目融资BOT/PPP/PFI等方面的教学/科研工作。教授课程包括《项目融资》、《项目管理学》、《项目计划与控制》、《工程经济学》等。曾参与美国国家科学基金课题，主持国家自然科学基金项目、教育部博士点基金项目、留学回国基金项目等。在Construction Management and Economics (EI)、Journal of Financial Management of Property and Construction 等期刊发表论文多篇,出版英文专著一部。 3 参考资料 《项目融资》 戴大双， 机械工业出版社 《特许经营项目融资》（BOT、PFI和PPP） 王守清， 清华大学出版社 《Financing Large Projects》 M.Fouzul Kabir Khan, Prentice Hall 4 项目融资概述 项目融资的概念 项目融资的特点 项目融资的作用 项目融资与传统融资的区别 项目融资的优缺点 项目融资的适用范围 项目融资成功的关键因素 项目融资的发展 5 项目融资的概念 广义的概念 为特定项目的建设、收购以及债务重组进行的融资活动。金融学角度而言，指债权人对债务人抵押资产以外的资产有100%追索权的融资活动。 狭义的概念 通过项目来融资，即：通过该项目的期望收益或现金流量、资产和合同权益来融资的活动。金融学角度即：债权人对债务人抵押资产以外的资产没有或只有部分追索权的融资活动。 6 （特许经营）项目融资 项目融资（Project Finance）：“通过项目去融资” —不是广义所理解的“为项目筹措资金” —由项目公司的期望现金收入作为全部还款来源 —还款保证仅限于项目资产、项目合同协议下的利益和权益 —在严格的法律、合同框架下风险由项目的利益关系人共同承担 7 融资知识对管理者/工程师非常重要 企业融资 Corporate Finance 项目融资 Project Finance 政府融资 Government Finance 8 项目融资与传统融资的区别 9 项目融资与传统融资的区别 要 素 项目融资 （project financing ） 传统融资 （corporate financing） 融资基础 项目的收益/现金流量 债务人/发起人的资产和信用 追索程度 有限追索或无追索 完全追索 风险分担 所有参与者 集中于发起人/担保人 资本金与贷款比例 发起人出资比例较低 发起人出资比例较高，达30%~40% 会计处理 资产负债表外融资 项目债务是发起人债务的一部分 10 项目融资的特点 项目导向 有限追索 风险分担 贷款的信用支持结构多样化 融资结构复杂 特许权项目 与政府的长期合作 11 项目融资的作用 为超过投资者筹资能力的大型项目融资。 为政府建设项目提供形式灵活多样的融资，满足政府在资金安排方面的特殊需要。 为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融资，以限制项目风险。 利用财务杠杆实现公司的目标收益率。 在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险 提高服务与管理效率* 12 项目融资的优缺点（1/3） 对政府 优 点 拓宽资金来源、减轻政府债务 降低政府风险 提高管理与服务效率 合理利用资源，避免失败 有利于国民经济，建设金融市场和法律体系 缺 点 承担政治和汇率风险 使用价格较高 延缓改革 13 项目融资的优缺点（2/3） 对发起人 优 点 小投入做大项目，节省资本 拓宽资金来源，减少债务负担 实现最有力的税收条件 提高谈判地位 转移风险 创造商业机会 缺 点 融资成本高，要求的回报率也高 投资大、周期长、不确定性多 合同文件复杂 存在有限追索 适用范围局限 14 项目融资的优缺点（3/3） 对放贷方（银行） 优 点 只需评估项目本身 投资机会良好、竞争少 缺 点 投资大、周期长、不确定性多 合同文件复杂 要求工程知识 15 项目融资的适用范围 考虑因素 技术复杂性、收费的难易程度、生产或者消费的规模、设施规模等 按融资易难为序 （1）自然资源开采 （2）电厂、供水/废水/物处理 （3）通信 （4）道路：公路、隧道、桥梁、铁路、地铁 （5）机场、港口 16 项目融资成功的关键因素（1/2） 项目所在地政治稳定且愿意让外商/私企融资 对项目有迫切需要 有较成熟