项目评估的基本方法概述.ppt

第8章;本章概述;投资项目选择：;本章核心问题：;第一节 资本预算概述;二.长期投资项目的主要类型;三.资本预算与经营预算的区别;本章概述;四.资本预算使用的主要概念;四.资本预算使用的主要概念;四.资本预算使用的主要概念;四.资本预算使用的主要概念;四.资本预算使用的主要概念;四.资本预算使用的主要概念;四.资本预算使用的主要概念;四.资本预算使用的主要概念;四.资本预算使用的主要概念;第二节 投资项目评估的基本方法;一、净现值法;一、净现值法;一、净现值法;一、净现值法;一、净现值法;二、现值指数法（净现值法的衍生）;二、现值指数法（净现值法的衍生）;二、现值指数法（净现值法的衍生）;三、内含报酬率法;三、内含报酬率法;三、内含报酬率法;三、内含报酬率法;总结：NPV、PI、IRR;投资项目评估方法;投资项目评估方法;投资项目评估方法;投资项目评估方法;投资项目评估方法;投资项目评估方法;投资项目评估方法;年份;投资项目评估方法;投资项目评估方法;投资项目评估方法;项　目;第三节 互斥项目、资本限额项目的选择;一、互斥项目（选择A就不能选择B）;一、互斥项目（选择A就不能选择B）;2. 项目期限相同投资额不同的互斥项目选择;1.按照初始额将项目排序;3. 项目期限不同的互斥项目选择;（1）共同年限法 [ 练习];（2）等额年金法（最大公倍数）;项目;（2）等额年金法 [ 练习];二 、资本限额项目;【例】 资本限额1200万元;2.项目不可拆分（依据PI排序进行投资选择，选取组合NPV最大的项目进行投资） 投资C方案，最优选择;第四节 项目税后现金流量的计算;　　　 一般情况下： 初始现金净流量=-（货币性资本性支出+营运资本投资）　　【注】如果涉及项目利用企业现有的“非货币性资源”，则需要考虑非货币性资源的机会成本。比如，“继续使用旧设备”或使用企业现有的土地等。　　比如，某项目需要利用企业的旧设备，已知旧设备的账面价值为1000万元，变现价值800万元，所得税率为25%。则由此产生的现金流出为：　　800+（1000-800）×25%=850万元。　　如果非货币性资源的用途是唯一的，比如项目需要使用企业现有的旧厂房???但就厂房如果该项目不使用，将闲置。则不需做以上考虑。;　　　注意这里确定的“营业现金流量”是指未扣除营运资本投资的营业现金毛流量。因为营运资本投资是单独考虑的。　　;　二、税后现金流量计算;项目现金流量例1;项目现金流量例1;某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资500000元，乙方案需要投资750000元。//两方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采用直线法，甲方案预计残值为20000元，乙方案预计残值为30000元。//甲方案预计年销售收入为1000000元，第一年付现成本为660000元，以后在此基础上每年增加维修费10000元。乙方案预计年销售收入为1400000元，年付现成本为1050000元。//项目投入营运时，甲方案需垫支营运资金200000元，乙方案需垫支营运资金250000元。公司所得税税率为20%。;项目现金流量例2;项目现金流量例2;项目现金流量例2;项目现金流量例2;项目现金流量例2;某方案固定资产投资12000元，设备寿命5年，直线法折旧，五年末残值2000元。另需垫支营运资金3000元。年收入8000元，付现成本第一年3000元，以后逐年递增400元。所得税率40%。计算该方案现金流量，评价该方案是否值得投资。;项目现金流量练习;平均年成本法;固定资产更新决策;例：固定资产更新决策（考虑所得税影响）;项　　目;项　　目;项　　目;本题中，新旧设备尚可使用年限相同，因此，比较现金流出总现值，如果尚可使用年限不同，则需要计算年均总成本，然后进行比较。;总结：考虑所得税的固定资产更新决策现金流量确定要点;3.残值相关现金流量的确定　　包括两部分：　　（1）实际残值收入　　（2）实际残值收入与税法残值不一致对所得税的影响; A公司正面临设备的选择决策。它可以购买8台甲型设备，每台价格8000元。甲型设备将于第4年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买10台乙型设备来完成同样的工作，每台价格5000元。乙型设备需于3年后更换，在第3年末预计有500元/台的残值变现收入。该公司此项投资的机会成本为10%；所得税率为30%（假设该公司将一直盈利），税法规定的该类设备折旧年限为3年，残值率为10%；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。要求：分别计算采用甲、乙设备的