金融衍生工具.pptx

金融衍生工具（特讲）;金融衍生工具是从基础上阐述了以证券、货币为基础的并由此衍生出来的远期、期货、期权、互换等主要金融衍生产品的基本理论、基本方法和基本技巧。旨在使学生了解和掌握金融衍生工具监管的主要内容、执行部门、场外交易的发展现状和监管方法，及金融衍生工具监管的国际合作。介绍其新型的衍生工具,其主要内容包括新型的期权、期权，期货在金融领域的新运用、衍生工具在其它行业的运用。;一、衍生金融工具的概念;金融工具; 期货交易最早起源于农产品的远期合(forward contract)交易。农产品生产是有较长的周期的，农民在播种季节做出生产决策，但是等到产品收获的时候可能市场行情已经发生了很大的变化。价格如果上升，自然有利于农民，但是万一价格下降，农民就可能蒙受很大的损失。 为了克服这种不确定性，农民便开始同农产品买主签订远期??货。合同，在播种季节就把农产品的价格谈妥，待产品收获后在进行交割。这样农民就把价格波动的风险转移给了农产品的买主。在19世纪中期美国最大的农产品集散地芝加哥，这种远期合约非常普遍，以至于在1848年出现了专门从事这种交易的芝加哥交易所(Chicago Board of Trade, CBOT)。; 前 言;二、 金融期货　　　 金融期货自1970年代的外汇期货合约成立后，迅速发展，至今已成为期货交易最大的合约种类，主要金融期货合约如下： 1、利率期货 2、外汇期货 3、股指期货;金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 ;1。远期利率协议;2。远期外汇合约;远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。 　　远期市场的交易机制可以归纳为两大特征：分散的场外交易和非标准化合约。 　　远期合约不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。其交易主要是私下进行的，基本不受监管当局的监管。 　　由于不在交易所集中交易而是由交易双方具体谈判商定细节 ，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。 　　总的来看，作为场外交易的非标准化合约，远期的优势在于灵活性很大，可以根据交易双方的具体需要签订远期合约，比较容易规避监管。;但相应地，远期合约也有其明显的缺点： 首先，没有固定集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成和发现统一的市场价格，市场效率较低。 其次，每份远期合约千差万别，给远期合约的二级流通造成较大不利，因此远期合约的流动性较差。 最后，履约没有保证，违约风险相对较高。 这些特征，与下一节我们将要介绍的期货合约正好相反。; 金融期货合约（Financial Futures Contracts）是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。同样，我们称在合约中未来将买入标的物的一方为多方，而在未来卖出标的物的一方为空方。合约中规定的价格就是期货价格。　　从本质上说，期货与远期完全是相同的，都是在当前时刻约定未来的各交易要素。　　期货与远期的重要区别就在于交易机制的差异。与场外交易的非标准化远期合约相反，期货是在交易所内交易的标准化合约。交易所同时还规定了一些特殊的交易和交割制度，如每日盯市结算（Mark to Market and Daily Settlement）和保证金（Margin）制度等。; 与远期合约的分类相似，根据标的资产不同，常见的金融期货主要可分为股票指数期货、外汇期货和利率期货等。 -股票指数期货是指以特定股票指数为标的资产的期货合约，SP500股指期货合约就是其典型代表。 -外汇期货则以货币作为标的资产，如美元、德国马克、法国法郎、英镑、日元、澳元和加元等。 -利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如欧洲美元期货和长期国债期货等。 它们与本章第一节中所介绍的远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约的区别都主要体现在交易机制的不同，我们将在第五章针对不同标的资产的远期和期货产品作更深入的介绍。;期货交易的基本特征就是标准化和在交易所集中交易，这两个特征及其衍生出的一些交易机制，成为期货有别于远期的关键。 ;二、期货; 远期与期货的比较;远期与期货的比较;三、期权;三、期权;期权;三、期权;三、期权;期权类别: 按交割时间划分，主要分两种情况：欧式期权和美式期权。 欧式期权---指期权合约的买方在合约到期日才能按期权合约事先约定的执行价格决定其是否执行的一种期权。 期权成交日