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金 融 工 程 学;金融工程的主要内容是什么?;问题:
什么是风险?
什么是金融风险?
金融风险是怎样产生的?
如何估计面临风险的大小?
如何运用金融工程来管理金融风险呢?;金融风险传波理论;4.1 金融风险的几个例子;例4-1 绍兴是我国最大的纺织生产基地和纺织品集散地。近些年绍兴不断从西欧国家进口纺织设备,其资金达200多亿元,其中仅先进无梭织机就超过2.5万台。这使得绍兴仅用了5年时间就一举迈入世界纺织的先进行列。从2002年初开始,欧元在国际金融市场上强势反弹,而美元趋跌。随之,意大利、德国等欧洲国家相关企业提出中国绍兴纺织企业向他们购买纺织设备时,将终止使用美元支付的惯例,转为以欧元计价结算。;由于绍兴的有关企业汇率风险意识不强,在外方同意延期付款的条件下,接受了以欧元结算的条件。为此,2002年下半年全市开立欧元信用证14.3241亿欧元,付汇8596万欧元;2003年1-5月开立欧元信用证4169万欧元,付汇3846万欧元。但是,2002年1-12月,欧元兑美元累计涨幅达26%;2003年1-5月,欧元兑美元的涨幅又在2002年底的基础上上升了14%,见图4-2。这意味着在上述时间段内,由于没有采取汇率风险规避措施,绍兴纺织企业白白多支付了2.37亿元人民币。;图4-2 2003年1月至12月欧元兑美元的汇率走势;例4-2 株洲冶炼厂(以下简称株冶)是我国最大的铅锌生产和出口基地之一,其生产的“火炬牌”锌是我国第一个在伦敦交易所注册的商标,经有关部门特批该厂可以在国外金属期货市场上进行套期保值。从1997年初开始,六个多月的时间中,伦敦锌价涨幅超过50%,而株冶最后集中性平仓的3天内亏损达到1亿多美元。; 为什么会出现如此大的亏损?
在从事锌的卖出套期保值2年时间中,具体经办人员越权透支进行交易,出现亏损后没有及时汇报,反而继续在伦敦市场上抛出期锌合约,被国外金融机构盯住而发生逼仓,导致亏损越来越大。最后亏损实在无法隐瞒才报告株冶时,已在伦敦市场卖出了45万吨锌,而当时株冶全年的总产量才仅为30万吨,这也就是国外机构敢于放手逼仓的根本原因。;结局:
当时国家出面从其他锌厂调集了部分锌???行交割,试图减少损失。但是终因抛售量过大,为了履约只好高价买入合约平仓,卖空时1150美元,对冲买进时1730美元。3天里就亏损1亿多美元,整个企业因此元气大伤,此后国家对于企业境外保值的期货业务审批和控制更加严格了。;例4-3 总部设在离纽约市不远的格林威治的美国长期资本管理公司(Long-Term Capital Management, LTCM),是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。该基金创立于1994年,主要活跃于国际债券和外汇市场,利用私人客户的巨额投资和金融机构的大量贷款,专门从事金融市场炒作,与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起称为国际四大“对冲基金”。LTCM掌门人麦利威瑟(John Meriwether),这位被誉为能“点石成金”的华尔街债券套利之父,聚集了一批华尔街上证券交易的精英:;1997年诺贝尔经济学奖获得者Robert Merton和Myron Scholes,前财政部副部长及联储副主席莫里斯(David Mullins),前所罗门兄弟债券交易部主管罗森菲尔德(Rosenfeld),还有一些MIT的高才生,所以有人称之为“梦幻组合”。 在1994年到1997年间,它的业绩辉煌而诱人,以成立初期的12.5亿美元资产净值迅速上升到1997年12月的48亿美元,每年的投资回报为28.5%、42.8%、40.8%和17%,1997年更是以1997年投??1美元派2.82美元红利的高回报率让LTCM身价倍增。; 然而,在1998年全球金融动荡中,LTCM难逃一劫,从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败。在短短的150多天里,其资产净值下降了90%,出现45亿美元的巨额损失。这个曾经在华尔街呼风唤雨的长期资本管理公司,因为没有管理好风险,虽然政府曾经出面拯救,度过危机,但仍以破产倒闭告终。这是华尔街普遍认为由制度性缺陷、市场风险和流动性风险所造成破产倒闭的经典案例。;品 种;例4-4 1997年2月28日,英国国民西敏士银行宣布其受衍生产品操作不当之苦,损失5000万英镑。这是继英国巴林银行从事衍生金融产品失误而遭致倒闭两年之后,英国银行业经营史上第二大损失案。;1763年弗朗西斯·巴林爵士创建巴林银行(Barings Bank)
1995年2月27日,英国中央银行宣布,英国商业投资银行——巴林银行因经营失误而倒闭 ;主体; 这些金融风险事件给企业带来的损失,其中主要是市场风险带来的。当然这些事件仅是冰山一角、沧海一粟。
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