金融与经济发展讲义课件.pptx

第6章 金融与经济发展;第一节 金融深化的计量分析;3/58;4/58;3、金融机构单一。 4、直接融资市场及其落后。（债券市场、股票市场等） 5、金融资产的价格严重扭曲。 发展中国家为了降低工业化的成本，通常将实际利率压低到很低的水平。另一方面高估本国货币的币值，以降低进口机器设备的成本。;6/58;7/58;8/58;二、金融深化的出发点—— “实际货币需求” 麦金农认为经济深化的核心内容是“促进实际货币需求的增长”。 发展中国家的货币需求函数表达式为： (M/P)d=L[Y,I/Y,(D- P*)] 其中,(M/P)d 表示实际货币需求，Y代表收入，I指投资，I/Y为投资占收入之比，D是各类存款名义利率的健全平均数，P*为预期的通货膨胀率。 麦金农之所以提出上述货币需求函数，是基于发展中国家货币与实物资产的互补性 。他认为： 在资本市场完善的前提下，货币和实际资本都是财富的组成部分，是相互竞争的替代品。;10/58;11/58;金融深化理论的计量研究 金融相互联系系数（FIR）：总金融资产对国民财富之比。 该系数随着经济的发展逐渐增大。 金融资产的构成状况：经济越发达，金融机构持有的金融资产占总资产的比例越高。这表明间接金融的发展和储蓄、投资行为的机构化。 银行系统相比于新型金融机构的资产占比会随着经济的发展而逐渐降低。;13/58;因为储蓄率如果大大高于企业内部投资率，资金就会顺着“金融导管”流向更高效益的企业，在全社会范围内实现了资本的优化配置； 而较高的贷款利率也会促进借款企业努力改进技术，提高资本使用效率。 当然，放松对金融机构存贷利率限制，并不意味政府对宏观金融调控的放松，相反，在调高利率的同时，政府还应对名义货币量进行有效调节，以保证市场价格的稳定（对付高通胀率）。 ;15/58;16/58;财政改革的步骤： 财政改革的第一步要合理规划财政税收，降低“存款利率税”水平，让储蓄者的利益得到切实保障，使其自愿增加储蓄； 第二步是减少不必要的财政补贴和配给，代之以按市场利率发放的贷款。 所有这些财政改革会强化金融体系的资金集散功能，而金融深化有将导致收入和财富的增加，这意味着财政税收基础的扩大。;4.其他??融深化战略 改革金融体系 放宽准入机制、减少政府干预政策，放松对金融市场、金融业务过多的限制，允许金融机构之间开展竞争，大力发展各类金融市场、增加金融工具、以降低存贷利差、提高中介机构的功能效率，同时改善对外贸易和吸引外资的环境等。 发展资本市场 充分发挥资本市场的筹资与产权重组功能。 金融深化是一个复杂、综合和深刻的改革过程。 ;第三节 金融深化的模式与步骤;金融深化的改革步骤 国内实际部门改革包括价格改革、市场建设、企业改革与重建； 国内金融部门改革包括放开利率、改革金融体系等； 外部实际部门改革主要是外贸体制改革； 外部金融部门改革主要指取消汇率与资本流动控制、取消外贸银行进入的限制等。 ;第一，放开国内金融部门应在放开国内市场部门之后和放开外部金融之前。 否则，金融市场的开放容易造成资金大量流入价格扭曲严重、高利润的行业，不利于企业的健康发展。 第二，放开外部金融部门应在放开国内金融部门之后，否则会由于国内利率大大低于世界水平而导致大量资本外逃，同时国内银行也无力与外资银行进行竞争。 增强国内银行部门的竞争力、削弱垄断性结构。;第三，国内金融部门改革和外部实际部门改革可以同时进行，以便相互促进和补充，既有利于增强国内企业的竞争力，又不致使得信贷大量流向因贸易壁垒而产生高利润的贸易部门。 第四，外部实际部门改革应在外部金融改革之前实施，以便促进国内外企业的良性竞争。 综上所述，金融深化的顺序为，国内实际部门，国内金融部门，同时外部实际部门，最后是外部金融部门。 ;比较成功的金融深化改革（韩国） 第一阶段，1965年的改革措施主要是提高利率以增加银行存款，从这个阶段的产业政策的成功和经济绩效来看，政府对金融市场干预的总体效果是积极的。 第二阶段从1980年开始，这次改革要全面得多，存款利率自由化，金融市场准入的限制放宽，资本市场也逐步放开，银行的融资比例逐步下降，非银行金融机构的融资功能加强。 ;韩国金融改革的特点： 一是宏观经济都比较稳定，通货膨胀率较低，政府财政也基本上平衡。 二是比较重视政府在金融市场的作用。 三是改革的时序适当，先是实际部门的改革，后是提高利率、放开金融市场，最后再逐步放开外部金融。;失败的金融自由化改革（智利） 智利从1974年开始改革，先是利率自由化，随后是银行私有化，放开准入限制，取消信贷限额。 在1976-1977的出现改革后第一次金融危机，部分银行破产、倒闭，随后政府加强了一些监管措施，但自由化进程仍在继续。 1980年完全放开资本账户，同时实现养老基金的私有化