第1章公司理财导论.pptx

;本章学习目标： 了解公司理财发展历程 理解企业组织形式及其对公司理财活动的影响 掌握公司理财目标及其内容 理解公司理财基本观念 了解公司理财在企业组织的地位以及财务经理人的素质要求 ;一、公司理财的演进;1、20世纪初之前，公司理财一直被视为微观经济理论的应用学科。当时，公司理财的内容只是包括信用工具、金融机构和资本市场等三大部分。 2、到了20世纪20年代，随着经济和科学技术的发展，新的行业不断涌现，企业组织需要筹集更多的资金，以扩大企业组织的生产规模。当时，公司理财主要关注企业组织如何利用股票、债券和其它证券筹集资金。公司理财的主要内容是外部筹资方法。 3、20世纪30年代西方国家出现经济大萧条，公司理财的重点转向与企业组织生存密切相关的问题如企业组织的资产流动性、破产清算、合并等。 4、20世纪40至50年代，公司理财学科没有重大的发展和突破。这个时期，公司理财的研究重点是分析、预测和控制企业组织的现金流量（Cash Flows）。 ;5、20世纪50年代中期，公司理财的重心开始转向资本预算（Capital Budgeting）。由此，公司理财的关注重心开始从企业组织的外部转向企业组织的内部，注重企业组织的内部决策。 6、20世纪60年代资本结构理论的发展，标志着公司理财进入一个崭新的发展阶段，出现了著名的ＭＭ理论即资本结构理论和投资组合理论（Investment Portfolio Theory）。 ;7、20世纪70年代是公司理财的基本理论的一个重要发展时期，资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）和期权定价模型（Option Pricing Model）等公司理财理论得到广泛的运用。 8、20世纪80年代公司理财的重心是基于不确定性环境的企业组织价值估价问题。 9、20世纪90年代全球性的金融工具创新，引起公司理财的重大发展，使得公司理财的投融资技术和方法日趋多样化和复杂化。 10、21世纪，基于国际经济一体化，公司理财已经超越了国家和民族的限制，进入国际化时代，国际理财（International Finance）越来越引人注目。 ; 财务 finance 的含义 按照权威的《Glenn G. Munn 银行与金融全书》的解释， finance 有几个含义： （1）通过发行股票、债券、票据等方式融集企业组建、重建及其扩展营业所需要的资金； business finance （2）关于货币、信用、银行以及广泛意义上的创办活动等理论与实务的总称，金融经济学(finance economics ) 的含义； （3）通过征税或发行国债的方式征集政府管理所需要的资金，一 般称为财政（public finance） ;总之，公司理财学科已经从描述性研究转向更为严格的分析性和实证性研究；从单纯的筹资转到资产管理、资本分配和企业组织的估价；从注重企业组织的外部分析转到注重企业组织的内部决策。 ;二、企业组织形式;公司是由政府主管部门创造的法人组织，具有所有权与经营权相分离的重要特征。 基于公司的基本特征，公司筹集资金的能力很强。 公司的产生和发展与如何解决企业组织发展所需要的资金即通过何种方式筹集资金这个问题密切相关。 ;企业组织形式对公司理财活动具有重要影响。 独资企业的理财活动相当简单。独资企业主要运用业主的资金和供应商提供的商业信用，通过借款方式筹集资金并不多。独资企业的利润分配和资金抽回都比较简单，没有什么法律限制。 合伙企业的资金来源增加，信用能力也增强了，利润的分配也相对比较复杂。 公司的理财活动最复杂，也丰富多彩，其资金来源多种多样，筹资方式也“异彩纷呈”，公司的利润分配也比较复杂，要考虑公司的各种内外部因素。 ;三、公司理财的基本内容;2、公司理财的目标;企业价值最大化;企业价值最大化（Wealth Maximization） 又称财富最大化。指通过企业组织的合理经营，采用合理的财务决策，基于货币时间价值和风险收益权衡观念，力求使得企业组织的总价值达到最大。 现代金融市场的功能就在于将资本从其所有者手中，按照一定的法则分配到资本使用者手中。 在这里，风险收益权衡观念引导资本的流向。 （1）财富最大化对债权人（债务提供者）的意义 （2）财富最大化对整个社会的意义 （3）财富最大化对企业组织的经理人的意义;现代企业组织是一系列契约的连接点。 股东只是“一系列契约连结点”之一。 财富最大化，未必等同于股东财富最大化。 企业组织价值=债券价值+股票价值 证券估价的重要性也在于此。; 利润最大化（Profit Maximization） 西方微观经济学基础，在理论和实践中一直占主导地位， 是20世纪50年代以前普遍认