2019年甜味剂行业深度分析报告.pdf

２０１９年甜味剂行业深度分析报告 目录 投资聚焦 1 投资逻辑 1 投资策略 1 风险因素 1 人工合成甜味剂：低能量的代糖食品添加剂 2 人工合成甜味剂占据甜味剂主流市场 2 全球市场规模 36 亿美元，我国是最大生产国 4 中游：生产规模经济凸显，单一产品集中度高 5 下游：食品工业稳定增长，保障需求基础 6 替代蔗糖驱动需求提升，增长空间一倍以上 8 长期：控糖需求趋势确定，甜味剂增长空间巨大 9 中期：白糖有望进入涨价周期，甜味剂成本优势凸显 12 预测：甜味剂市场容量有一倍以上增长空间 14 产品升级进行时，高端产品带动行业扩容 16 传统甜味剂仍为市场主流产品 16 新型甜味剂具备多维优势，产品升级进行时 16 高端产品形成替代，推动行业容量增长 20 子行业：竞争格局优化，行业景气回暖 21 安赛蜜：行业集中度高，一体化企业具备优势 21 三氯蔗糖：环保压力紧供给，推升行业景气 23 风险因素 24 投资建议 24 行业观点 24 重点公司推荐：金禾实业 25 插图目录 图 1 ：甜味剂的历史研发进程 3 图 2 ：全球人工合成甜味剂销售额约占非蔗糖类增甜产品的 41% 4 图 3 ：美国是全球最大的非蔗糖类增甜产品消费国（销售额占比） 4 图 4 ：我国人工合成甜味剂产量（万吨） 5 图 5 ：人工合成甜味剂产量逐年增长 5 图 6 ：金禾实业安赛蜜销量及单吨成本 5 图 7 ：金禾实业三氯蔗糖销量及单吨成本 5 图 8 ：糖精结构式 6 图 9 ：甜蜜素结构式 6 图 10 ：阿斯巴甜结构式 6 图 11：安赛蜜结构式 6 图 12 ：三氯蔗糖结构式 6 图 13 ：纽甜结构式 6 图 14 ：全球甜味剂用量分布（相同甜度折合蔗糖，百万吨）