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２０１９年航空机场行业深度分析报告
内容目录
1. 我们如何看待出入境旅客的短期波动 5
1.1 地缘政治等危机事件对单一目的地的出入境旅客数确有短期影响 5
1.2 但危机事件对机场的出入境旅客数和免税消费并无明显负面影响 7
1.3 汇率：单一目的地汇率变动与游客人次增速直接相关性并不明显 8
1.4 经济下行压制长线游，短期存在向下替代为短线游现象 11
2. 出境游目的地的免税竞争力并不相同 11
2.1 概述：出境游目的地免税商能力与其规模、原产地商品结构直接相关 . 11
2.2 韩国：本土香化产品颇具竞争力，代购已成完整产业链 12
2.3 欧美：奢侈品具备竞争优势，国内外价差缩小有助于奢侈品消费回流 . 15
2.4 日本：主要场景实则发生在种类繁多的各类退税商店 . 18
2.5 泰国：尽享中国游客消费红利，免税店商品价格优势并不明显 20
2.6 香港：购物天堂的影响力趋于减弱 21
3. 长期如何度量机场的国际旅客增速与免税体量？ 25
3.1 长期消费潜力的度量：上海机场享有更大的出境游潜力客群 25
3.2 免税空间的度量：基于动态出境游增速和理性消费回流空间视角 28
投资建议 30
风险提示 31
图表目录
图表 1：我国居民出行目的地出境人次占总出境人次的比例 5
图表 2：2010 - 2018 年我国出境旅游人次与赴港澳台旅游人次比较 5
图表 3：北京、宁波、南京的出国游目的地结构（ 2018 年） 5
图表 4：政治事件客流损失率平均 24.1% 6
图表 5：国际关系事件客流流失率平均 9.6% 6
图表 6：大部分危机事件影响周期在一年以内 6
图表 7：我国赴日、泰、韩三国旅游客流增速（ 2012 -2019 年） 7
图表 8：我国赴泰国、越南、菲律宾三国旅游客流增速（ 2009 -2018 年） . 7
图表 9：我国三大枢纽机场航线洲际结构分布（ 2019 夏秋） 8
图表 10：我国三大枢纽机场的前八大航班目的地（ 2019 夏秋） 8
图表 11：2017 年 “萨德 ”事件影响国人赴韩旅游人次 . 8
图表 12：韩国 vs 上海免税销售额增速 8
图表 13： 1997 -2018 年美国旅客出境人次与美元指数同比变动 9
图表 14：2010 -2018 年我国旅客因私出境人次与人民币指数同比变动 9
图表 15：汇率及中国赴日游客人次增速与汇率 10
图表 1
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