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２０１７年有色金属钨行业深度分析报告
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目 录
1、 钨—中国战略性资源 5
1.1 、 钨熔点高，化学性质稳定 5
1.2 、 中国储量、产量全球第一 5
1.3 、 用途宽广，产业链长 8
2、 上游：超采严重，行业触底，国家限额限产，效果不佳 9
2.1 、 上游超采严重，储采比呈下降趋势 9
2.2 、 2015 年行业整体亏损，钨价触底 12
2.3 、 WTO 败诉，但对整体出口影响不大 13
2.4 、 废钨回收影响供给，合金回收为主要来源 15
3、 下游 ：钨何去何从，还看硬质合金 17
3.1 、 国内钨消费渐增，产业链结构优化 17
3.2 、 下游深加工产业与国外仍有差距 18
3.3 、 硬质合金为钨最大下游应用领域 19
4 、 政策：三重利好“钨企联合减产” + “国储和商储”+“稀有金属管理条例” 2 1
4.1 、 钨企联合减产 1 万吨，助推钨价理性回归 22
4.2 、 商业收储和国家收储双轮驱动，供给有望全面改善 23
4.3 、 政府高度重视， 《稀有金属管理条例》有望出台 24
5、 未来看点：上游重在收缩，下游仍看深加工 26
5.1 、 上游：重在供给收缩 26
5.2 、 下游：国内硬质合金产业升级刻不容缓 27
6、 附录：钨相关公司敏感性分析 29
7、 风险提示 29
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图表目录
图 1：黑钨矿 5
图 2 ：白钨矿 5
图 3 ：2015 年全球各国钨资源储量分布（
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