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中国风险投资之父”成思危：中国股市存在四大问题（强烈 推荐） 导读 7 月 12 日凌晨，著名经济学家成思危先生与世 长辞。成思危先生，是中国著名经济学家，主要研究领域为 化工系统工程、软科学及管理科学，近年来致力于探索及阐 明虚拟经济的特点与发展规律，并积极研究和推动风险投资 在中国的发展。成思危被誉为“中国风险投资之父” “创业 板之父”，一生致力于推动中国的风险投资事业，是中国经 济政策的重要高参和制定者。他的很多观点对中国的改革开 放和社会发展都有着非常重要的影响。 本文通过整理成 思危先生的近几年的观点给大家做一个简单的梳理，以纪念 这位著名的学者。哲人已逝，风骨长存 !1 中国股市存在四大 问题 中国股市从宏观角度看进步不小，从微观角度看问 题不少。中国股市发展需要解决经济发展方式转变、上市公 司质量、投资者素质、监管等四大问题。 股市需要长线 的机构投资者。投资者要注重在股市操作中加强学习，了解 宏观经济形势，了解所投资的上市公司的情况，培养风险意 识，评估自己的风险承受能力。有很多投资者并不清楚风险 承受能力， 股市好的时候就借钱拿房子抵押炒股， 这很危险。 股市监管应该遵循“合法、依法、合理、适度、有效”的原 则。对于虚假信息、恶意操作事件等一定要依法严惩，不严 惩这些违法上市公司实际上就是损害了投资者的利益。 (2012 年 1 月，在十六届中国资本市场论坛上的发言 )2 好公 司都无人问津的股市肯定要出问题 健康的股市需要满 足四个基本条件： 第一， 国家经济的基本面要好。 当前， 我们正处于结构转型期，对股市当然有影响。股市最灵敏的 是资金进出。如果股市净流入资金是正的，股票数量没有增 加，股价就上去了。如果净流入资金是负的，股价自然会下 跌。资金进出与国家政策、 投资者信心和银行利率都有关系。 最近，股市之所以比较严峻，与中国经济下行也有关系。 第二，上市公司质量要好。短期评价是财务绩效，股票投资 回报率要高于债券回报率，至少应高于银行存款利率。长期 来看，公司治理才是企业发展的根本。我曾经鼓励南开大学 进行相关研究，他们提出了“南开公司治理指数” ，从 6 个 方面确立了 19 个评价指标。从前几年的指数看来，可以说， 中国大部分上市公司在公司治理方面都是不及格的，及格的 仅有 30%左右。这说明中国上市公司治理还有很大的提升空 间。 第三，监管要改善。股市监管应该合法、合理、适 度、有效。证监会出台新规能否对症下药，药到病除，谈何 容易。比如股市疯涨的时候，提高印花税，股市还在涨 ;股市 下跌时，减少印花税，但股市还是跌。说明这一措施未能改 变投资者的预期，效果自然很有限。 第四，投资者素质 要提高。经过 20 年的锻炼，中国投资者素质确有提高。过 去散户特别多，现在机构投资者逐渐增多。但机构投资者不 应该偏重短期行为，那样就等同于大散户，但由于其资金雄 厚，信息较灵，会进一步损害散户的利益。机构投资者更多 地应该关注价值投资，不应该搞短期投机性的卖出买进，追 涨杀跌。 中国股市的换手率比国外高得多， 为什么 ?就是 没有坚持价值投资的理念。股市的重要作用就是扶优汰劣。 如果 ST 公司受到热捧，好公司反而无人问津，这是绝对不 合理