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不良资产估值在消费金融领域的应用 然而，随着消费金融市场的迅速发展，其风险与隐患也 在不断积累。套利、欺诈、共债、获客等一系列问题开始暴 露。其中以下三点风险来源尤为显著： （1 ）借款条件的不透明性。目前大多数现金贷平台只标明 日利率，而将逾期罚金、手续费等信息隐藏在折叠的服务协 议中，不透明而且高成本的借款条件极易让借款人陷入债务 困境，降低还款意愿与还款能力。 （二）贷前、贷后风控缺位。贷前风控的缺位主要体现在对 于借款人背景尽调的不充分。一方面，诸多现金贷、消费贷 平台对借款人资质审核标准过低，在业绩考核压力下往往对 不具备偿还能力的人群发放贷款，其中不乏缺乏稳定现金流 的在校学生和没有固定职业的消费者，次贷风险较高。另一 方面，贷前审核的不足还导致多头借贷的泛滥。当前我国现 金贷申请人共债问题非常严重，有数据表明，一半以上的申 请人都有多头借贷的情况，一旦发生违约，风险扩散的速度 将难以遏制。贷后风控的缺位则直接导致大量消费贷款被挪 用至房地产与证券市场投资，短贷长用进一步增加了借款人 的违约可能性。 （三）消费金融风险向金融系统扩散。随着资产证券化的蓬 勃发展，现金贷的金融风险已开始通过资产证券化等金融衍 生产品向金融系统蔓延。根据 Wind 统计，以小额贷款为基 础资产的企业 ABS ，在 2017 年总计发行 3417 亿元，远超 2015 年、 2016 年 144 亿元、 726 亿元的发行量，占 2017 年已发行企业 ABS 的近一半，为 49.2% 。其中，蚂蚁金服 旗下重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司 2017 年发行 49 单企 业 ABS ，发行总额 1366 亿元；重庆市蚂蚁商诚小额贷款有 限公司发行 42 单，总计 1127 亿元， 二者合计发行 2493 亿 元。其次为平安集团旗下重庆金安小额贷款有限公司，发行 75 亿元。 小米、 百度旗下的重庆小米小额贷款有限公司、 重 庆百度小额贷款有限公司发行 ABS 分别为 38 亿元、 12.56 亿元。京东旗下重庆两江新区盛际小额贷款有限公司仅发行 5.8 亿元。消费金融 ABS 绝对收益水平大约在 6% 左右，产 品期限通常较短，久期风险较低，对银行等金融机构来说具 有一定的配置价值。金融机构在分享消费金融 ABS 带来的 较高收益的同时，也承担了消费金融行业的部分信用风险。 今年以来，消费金融行业不良率水平已出现上升趋势。有统 计显示，今年上半年，消费金融行业整体不良率约为 4% ， 远高于银行的不良水平。在少数主动披露不良情况的消费金 融公司中，招联消费金融最低，为 1.15% ；苏宁消费金融为 2.1% ；兴业消费金融则为 2.11% 。在此情况下， 此次下发的 《通知》要求相关机构“全面考虑信用记录缺失、多头借款、 欺诈等因素对贷款质量可能造成的影响”， 加强风险防控， 不 得多头借贷、重复授信、以贷养贷； 《通知》还要求，各类 机构加强风险内控，谨慎使用“数据驱动”的风控模型，不得 以各种方式隐匿不良资产。未来，监管层对消费金融行业的 综合整治，必将使更多在野蛮生长过程中因风控缺失而滋生 的不良资产浮出水面。 此外，此次发布的现金贷监管《通知》明确否认了信贷资产 转让和资产证券化的出表功能，