第八章 长期投资决策分析及应用.pptx

第八章 长期投资决策分析及应用 一、长期投资的概念及特点 二、现金流量的概念及计算 三、资本成本的??念 四、个别资本成本的计算 五、综合资本成本的计算 六、投资项目评价的基本(指标)方法 七、投资项目评价(指标)方法的应用 八、固定资产更新决策 九、项目寿命不等的投资决策 十、项目投资期决策 十一、固定资产租赁或购买决策;一、长期投资的概念及特点 (一)投资：是指企业投入财力，以期望在未来较长的时间内获取收益的一种经济行为。 (二)长期投资：是指企业为特定的生产经营目的而进行的期限较长的投资。 (三)长期投资的特点： 1、期限较长：一般都在一年以上 2、数额较大：投资项目意义重大 3、风险较高：内外部环境因素不确定性较大 ;(四)影响长期投资决策的主要因素 1、货币的时间价值 2、现金流量 (五) 长期投资的一般程序 1、提出各种投资方案 2、估计方案的相关现金流量 3、计算投资方案的评价指标 4、评价指标的实际值与可接受标准相比较 5、对已接受的方案进行再评价;二、现金流量(CF— Cash Flow)的概念及计算 (一)现金： 1、货币资金 2、非货币资源的变现价值 (二)现金流量：是指一个投资项目所引起的企业现金流入和流出的数量。 (三)现金流入量：投资项目所引起的现金流入的数量。 (四)现金流出量：投资项目所引起的现金流出的数量。 (五)现金净流量：现金流入量与现金流出量的差额 。;(三)现金流入量 1、完整工业项目的现金流入量： ①营业收入 ②回收固定资产残值 ③回收流动资金 ④其他现金流入 2、单纯固定资产投资项目的现金流入量： ①营业收入 ②回收固定资产残值 3、固定资产更新改造项目的现金流入量： ①新增营业收入 ②旧资产的变价收入 ③新旧资产的残值差 ;(四)现金流出量： 1、完整工业项目的现金流出量： ①建设投资 ②流动资金投资 ③付现成本 ④支付的相关税金 ⑤其他现金流出 2、单纯固定资产投资项目的现金流出量： ①固定资产投资 ②新增经营成本 ③支付的相关税金 3、固定资产更新改造项目的现金流出量： ①购置固定资产 ②新增经营成本 ③新增流动资金投资 ④新增的各种税金;(五)现金净流量(NCF—Net Cash Flow)： 1、概念：现金流入量与现金流出量的差额 2、计算： 现金净流量(NCF) ＝总收入－付现成本 ＝总收入－(总成本－不付现成本) ＝总收入―(总成本―折旧) ＝总收入―总成本＋折旧 ＝净利润＋折旧;项目年份 ;三、资本成本（Cost of Capital） (一)概念：是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 (二)内容： 1、资金筹集费： 是指在资金的筹集过程中支付的各项费用。如发行股票债券的印刷费、手续费、公证费、担保费、广告费等。 2、资金占用费： 指使用资金支付的费用。如股息、利息等。 ;(三)表示方式： 1、绝对数表示： 资本成本(K)=资金筹集费(F)＋资金占用费(D) 2、相对数表示： 资本成本=资金占用费÷(筹资总额－筹资费用) K=D/(P－F) =D/(P－Pf) =D/P(1－f) (f—筹资费率 );四、个别资本成本(Individual Cost of Capital) (一)长期借款资本成本(Cost of Long-term Loan) KL = IL(1－T)/L(1－fL) = RL(1－T)/(1－fL) KL = RL(1－T) (当fL→0时) 其中：KL－长期借款资本成本 IL －借款年利息 T －所得税税率 RL－借款年利率 L －长期借款筹资额 fL －借款筹资费率 ; 例：某企业从银行取得一项长期借款300万元,期限5年,借款年利率为9%,年利息为27万元,利息每年支付一次,到期一次还本,筹资费率为1%,企业所得税税率为33%,计算该借款资本成本。 解一： KL = IL(1－T)/L(1－fL) = 27万×(1－33%)/300万×(1－1%) =