第03章资本成本.pptx

财务管理第三章 资本成本与资本结构;;一、资本成本的意义;2.资本成本的内容 资本筹集费： 是指企业为筹集长期资金而付出的各种费用。 如：印刷费，发行手续费，公证费，担保费，资信评估费，广告费等。 资本使用费： 是指企业为使用长期资金而付出的各种费用。 如：银行借款，发行债券的利息，发行股票的股利等。;3.作用： ;相对数来表示——资本成本率 是以资金占用费与企业筹资总金额扣除资本筹集费后的净额的比率。 计算公式为： ;个别资本成本： 是指各种资金来源的资金成本。 主要包括： 普通股的资本成本 优先股的资本成本 留用利润的资本成本 长期借款的资本成本 长期债券的资本成本;（1）优先股的资本成本;（1） 优先股的资本成本;（2） 普通股的资本成本;①股利折现模型 股利折现模型的基本公式是：;①股利折现模型 股利折现模型的基本公式是：;②资本资产定价模型 按照资本资产定价模型，普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率，普通股成本的计算公式为：;③风险溢价法 根据投资风险越大，要求的报酬率越高的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的报酬率之上再要求一定的风险报酬。据此，普通股成本的计算公式为：;;第一节 资本成本;;;;;第一节 资本成本;第一节 资本成本;;;;综合资本成本 是指以各种资本占全部资本的比重为权数，对各种来源资本的个别成本进行加权平均计算而得，它是由个别资本成本和加权平均权数两个因素所决定的。 计算公式： ;例：企业目前的资金来源为银行借款500万元，借款成本率为3.35%；债券1500万元，债券成本率为4.16%；发行优先股1000万元，优先股成本率为7.73%；发行普通股5000万元，普通股成本率为10.81%；利润留存2000万元，留存收益成本率为10.67%。 则计算目前资本结构的综合资金成本率为;例：某企业欲筹资5000万元，现有两个筹资方案，资料如下所示：;;第一节 资本成本;; 计算筹资突破点;筹资突破点的计算结果见表 ; 计算边际资金成本;表续; 边际资本成本与投资机会规划示意图 ;;（一）杠杆的含义 一个变量较小的变化引起另一相关变量较大变化。;1.变动成本与固定成本 成本按经济用途分类：;成本按成本形态分类：;变动成本与固定成本 固定成本 定义： 固定成本是指其总额在一定期间和一定业务范围内，不受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。 例如：行政管理人员的工资、办公费、财产保险费、不动产税、固定资产折旧费、职工教育培训费。 例：某产品生产，月折旧费为6000元。;变动成本与固定成本 固定成本 特点： （1）从总额来看，固定资产总额不受业务量变动的影响，保持相对固定； （2）从单位成本来看，单位固定成本随着业务量的变动呈反向变化。 图示：;变动成本与固定成本 固定成本 固定成本的分类： （1）约束性固定成本：是指管理当局的决策无法改变其支出数额的固定成本。 又称为承诺性固定成本，或经营能力成本。 如：折旧费、租金、管理人员薪金、不动产税、财产保险税、照明费等。 （2）酌量性固定成本：是指管理当局的决策可以改变其支出数额的固定成本。 又称为选择性固定成本，或任意性能力成本。 如：广告费、职工培训费、技术开发费等。 固定成本的相关范围： “在一定期间和一定业务量范围”;变动成本与固定成本 变动成本 定义： 变动成本是在一定期间和一定业务量范围内，其总额随着业务量的变动而成正比例变动的成本。 例如：直接材料、直接人工、推销佣金等。 例：某产品生产，单位产品材料成本为10元。;变动成本与固定成本 变动成本 特点： （1）从总额来看，变动成本总额随着业务量的增减变动成正比例变动； （2）从单位成本来看，单位变动成本则不受业务量变动的影响，保持相对固定。 图示：;变动成本与固定成本 变动成本 变动成本的分类： （1）约束性变动成本：是指管理当局的决策无法改变其支出数额的变动成本。 如：生产产品的直接物耗成本等。 （2）酌量性变动成本：是指管理当局的决策可以改变其支出数额的变动成本。 如：按产量计酬的工人薪金、销售佣金等。 变动成本的相关范围： “一定业务量范围”;变动成本与固定成本 混合成本 定义： 混合成本是在一定期间和一定业务量范围内，其总额随着业务量的变动但不成正比例变动的成本。 例如：水电费、电话费、设