第12章 风险资产定价理论.pptx

第12章 风险资产的定价;12.1.2 传统CAPM;2.推导;σP;（2）市场组合M;共同基金定理;σP;?与证券市场线;5、传统CAPM的运用： 资产估值 资源配置(?=0; ?1; ?=1; ?1);CAPM与单指数模型的关系;6、传统CAPM的有效性问题;附1:CAPM的实证检验模型;实证上的偏误;12.1.4 标准CAPM的修正模型P388(本节自习,了解即可);布莱克模型：;（二）布鲁南（1970）模型-放松无税收假定;证券市场中的税收;市场资产组合红利收益;（三）梅耶斯模型（1972）-引入不完全交易市场;注：h-----非适销资产 Pm：适销资产总体的总价值;（四）时???资产定价模型（ICAPM，默顿，1973）;现时消费效用，c为消费量;（五）布里顿（1979）消费导向的CAPM（CCAPM）;总消费增长率;12.2 套利定价理论（ＡＰＴ，Ross,1976）;12.2.2 因素模型和套利组合;2.套利组合 P395;有套利机会时，须: （１）无净投资； （２）无风险：不受因子风险影响；非因子风险为零（充分多样化）;12.2.3 套利定价模型;附:套利定价线的推导;套利定价线（方程）;(2)多因子情形：;练习:;解答;APT与CAPM的比较;作业;12.2.4 ＡＰＴ的运用;“大和APT模型”:确定通货膨胀率,GNP增长率,失业率,汇率和利率为APT因素； 钱颖一、罗尔、罗斯（1986）认为行业生产指数、收益率曲线变动、预期外通货膨胀率、违约风险溢价变动等是影响资产收益的因子。;模型构造举例: （一）个股收益模型（时间序列数据）： 每月rit=bi0+bi1RIt +bi2MGSYt-1＋bi3GDPt-1+εit rit:i股t期内（月）均收益率; bi0: i股无风险收益率 得到每??bi1 bi2 bi3 （二）APT回归模型： ri＝rf+λ1bi１+λ2bi２＋λ3bi3 ri: i股月平均收益率 拟合rf,风险价格λ1,λ2,λ3 ,并检验;实证偏误;本章要求掌握的内容;练习：