第06章公司财务分析.pptx

对投资者来说，上市公司必须公开披露的财务报告是重要的信息来源。 为决定是否投资，应分析企业的资产和赢利能力； 为决定是否转让股份，应分析赢利状况、股价变动和发展前景； 为考察经营者业绩，要分析资产赢利水平、破产风险和竞争能力； 为判断公司股利分配政策，要分析筹资状况。 ;公司分析概述;从投资者角度思维，公司分析的重点是要分析公司盈利能力如何，未来的成长性如何，能否较长时间保持较高的盈利能力。而影响未来不确定的因素很多，因此从投资角度进行的公司分析也受到未来不确定因素的较大影响。为了分析准确，我们还必须对公司募集资金以及使用状况进行分析，对公司是否具有其他资源（包括政策、土地、原材料等）进行分析。为了防止买到目前报表很好但是未来可能出现问题的公司，还必须对公司的竞争力进行分析，对公司财务的其他指标进行分析。从投资者角度进行的公司分析大多数来自公开的资料，就是实地考察也很难得到上市公司的密切配合，很难得到管理咨询那样的内部资料。因此，从投资角度进行的公司分析在资料的占有上要弱于管理咨询，必须靠资料的长期积累与艰苦的分析来弥补其不足。;二、上市公司分析与非上市公司分析之间区别 有关非上市公司分析的理论已经比较成熟，一般来说可以将其移植到上市公司竞争力的研究。但是，上市公司还是有其特性。上市公司有较强地筹资能力，能够向社会公众公开募集资金进行项目投资，一般的公司就不能够向社会公众公开募集资金进行投资。上市公司的股票在证券市场交易，因此价格波动较大，其股价表现是企业形象的一种表现形式，能够给社会公众带来收益的上市公司在筹集资金方面也比较容易得到股东的支持，因此其发展速度也就更快。上市公司，特别是中国的上市公司，由于股权结构还不合理，因此公司的治理结构在评价公司竞争力方面就显得很重要，要占公司分析较大的比重。 对公司的分析可以分为基本分析和财务分析两大部分。; 对上市公司进行分析的过程： 首先，应当充分考虑到会计数据的真实性，并结合会计数据可能被操纵的线索将虚假披露的会计数据真实地还原成客观、有效的会计数据； 其次，将会计数据调整为适合金融分析的数据，然后对上市公司进行金融学视角的分析。 ; 1. 造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素主要有： 1）会计准则:是会计人员从事会计工作的规则和指南。按其使用单位的经营性质，会计准则可分为营利组织的会计准则和非营利组织的会计准则。会计准则在限制经理层对会计数据进行不当处理能力的同时也不可避免地减少会计数据所代表的信息量。比如，股份有限公司的研究开发费计入当期管理用，但研发的结果可能是许多项目没有产生有价值的成果，而有些项目却很有价值。现在的会计制度不允许对这两种结果进行不同的会计处理。 ;研发费用的不同会计核算方式，概括起来不外乎三类： 其一，以美国和德国为代表的全部费用化核算方式； 其二，以荷兰、瑞士和巴西为代表的全部资本化核算方式； 其三，以国际会计准则为代表的在一定条件下的资本化核算方式。;全部费用化核算方式;优点;不足;全部资本化核算方式;采用这种方式有两个假定： 假定一，企业在连续几年之内存在着若干研究开发项目，其中总有些项目可以获得成功，因而将其与费用配比； 假定二，研发活动必然产生某些无形资产，如专利权、专有技术等，并能够从中获取未来经济效益并增加现有价值和企业整体价值。 这种资本化符合权责发生制原则、一致性原则和配比原则，更能够反映企业的内在价值，增强了会计信息的相关性，在一定程度上也可以消除企业的短期行为。 ;;;一定条件下资本化核算方式;;;;不足; 2）预测的偏差：在权责发生制下，企业的收入和费用的确认含有主观成分。如：坏账准备 　一项交易发生后，由于经理人员不能准确无误地对交易结果进行估测，就会造成会计数据和经营实际结果的偏差。比如新会计制度下，当一个企业卖出产品而尚未收回贷款时，要求经理人员对应收账款的收回概率进行预测，以确定坏账准备的提取方法和提取比例。由于交易的复杂程度，对方企业的信誉及未来经济发展状况都是不确定的因素，经理人员不可能对此作出正确的预测。结果就是坏账产生的实际情况高于或低于坏账准备的数额。 ; 3）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。 　新会计制度允许有自主选择的灵活性。如：坏账准备提取、存货的计价、固定资产折旧等。 ;存货的计价——先进先出法;存货的计价——后进先出法;从管理人员业绩评估角度看 ;; 经理人员对数据的影响可能有如下 动机： （1）维护经理层个人利益。比如在以利润实现为业绩考核指标的情况下，企业高层人员有可能更改会计政策和账项调整来操纵利润，达到自己获得高额分红或保住现有职位的目的。 ; （2）满足在资本商场上筹资的条件。对于上市公司而言