第十章流动资产投资管理.pptx

第十一章 流动资产投资管理;第一节 货币资产的管理; 现金之于企业，犹如润滑油之于机器，如果企业缺乏足够的现金，它可能会面临周转不灵的威胁，甚至会宣告破产。 但如企业持有过量的现金，它又将负担高昂的成本——因为现金是一种无法产生收益的资产。一般来说一种资产的盈利能力与其变现能力不可兼得。 资产的流动性越强，其收益性就越差。若企业现金的持有量超过了某一最佳限额，则企业的的潜在收益就会下降。 因此，确定合理的现金持有量就显得非常重要。; （二）企业持有现金的目的 1．交易性动机 所谓交易动机，是指需要现金作为日常业务过程的支付手段。 2．预防性动机 预防性动机是指企业持有现金，以应付意外事件对现金的需求。 3．投机性动机 所谓投机动机，是指置存现金以备用于不寻常的购买机会。; 现金管理的目的，就是在资产的流动性与获利能力之间做出选择，既能保证正常的现金支付需要，又不闲置较多的现金，以获得最大的长期利润。 财务管理人员可以考虑将一定的现金投资于“类现金”资产。 资产的流动性一般是以下面两个标准来计量的：（1）转换为现金的速度；（2）在销售过程是否具有金额的不确定性（如股票的价格可能会变化）。 管理人员在决定企业应具有的流动性水平时，应确定在现金与有价证券和定期存款之间的配比。这通常意味着尽可能少地置存现金，尽可能多地投资于能产生收益的资产。; 二、影响现金余额水平的因素 （一）预期现金流量 （二）现金流量的可能偏离 （三）重要的临时性支出 （四）企业未清偿债务的到期情况 （五）企业应付紧急情况的借款能力 （六）管理人员对现金短缺的基本态度 （七）企业控制现金的效率;三、现金短缺的后果 现金短缺所产生的后果，主要包括得不到折扣好处，丧失购买机会和造成信用损失。 短缺现金所造成的信用损失往往表现为： 第一，将得不到信用，或者至少得不到优惠的信用条件。 第二，债权人可能采用加价的办法来补偿在收款时所蒙受的???失。 第三，供应者可能拒绝供货。 第四，供应者可能拖延发货时间。 第五，企业将不容易得到短期和长期的资金来源或是得不到优惠的条件。 第六，在某些情况下，短缺现金将导致债权人要求企业停业清理，这对企业影响极坏。在企业投资于难于变现资产的情况下，就可能被迫破产。;四、最佳现金持有量的确定 （一）现金周转模式 ; 例：某企业平均收账天数为20天，平均付账天数为25天，存货天数为70天。预计下一年现金总需求。 则：现金循环天数为70+20-25=65天 现金周转次数为360/65=5.54次 现金最佳持有量为 5.54=6317689元 改进： 现金周转次数=上一年现金周转次数×（1－预计的加速率）;(二)成本分析模式 持有现金的相关成本： 管理成本（有固定的和变动的） 机会成本（投资成本） 短缺成本;现金持有量; （三）存货模式 假设现金和短期投资（类现金）之间可以相互无限地转换。每次转换一个相等的金额（最佳持有量）。则：相关总成本最小时的转换量为最佳。; 投资成本：Q/2×C 转换成本：S/Q ×D 相关总成本：; 例：某公司预计全年现金需要量6000000元，每天支出基本不变，每次转换成本60元，投资机会成本为10%。 则：现金最佳持有量为 ; （四）随机模式 现金使用随机时，设定上限和下限。当现金持有量超过上限时，将一部分现金转换成“类现金”；当现金持有量低于下限时，将一部分“类现金” 转换成现金。 上限和下限的确定可以采用“米勒—欧尔”模式。 假设上限为H；下限为L；理想的现金持有量为Q。; 当现金持有量达到H时，买进H-Q数量的有价证券；当现金持有量下降到L时，卖出Q-L的有价证券；使得现金实际持有量保持在Q左右。; “米勒—欧尔”模式中：; 例：某公司有价证券每次转换成本为150元，有价证券投资收益率为8%，根