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案例：保利地产债务融资 保利地产债务融资案例分析第一局部 公司简介与概况保利房地产〔集团〕股份有限公司是中国保利集团控股的大型国有房地产企业，是中国保利集团房地产业务的运作平台，国家一级房地产开发资质企业 。2006年7月31日，公司股票在上海证券交易所挂牌上市，成为在股权分置改革后，重启IPO市场的首批上市的第一家房地产企业。保利房地产〔集团〕股份有限公司成立于1992年，是中国保利集团控股的大型国有房地产企业，也是中国保利集团房地产业务的主要运作平台，国家一级房地产开发资质企业，国有房地产企业综合实力榜首，并连续四年蝉联央企房地产品牌价值第一名。2009年，公司品牌价值达90.23亿元，为中国房地产成长力领航品牌。2006年7月，公司股票在上海证券交易所上市，2009年获评房地产上市公司综合价值第一名，并入选2008年度中国上市公司优秀管理团队 。2009年公司实现销售签约433.82亿元。截至2010年一季度，公司总资产已超千亿。自2007年1月起，公司入选“上证50〞、“上证180〞、“沪深300〞和“中指100〞指数样本股。截至2007年12月，公司总资产已达 409亿元，比上年末增长148%。公司的主营业务是房地产开发、销售、租赁及其物业管理。公司秉承“务实、创新、标准、卓越〞的经营理念，一贯主见与坚持“和谐、自然、舒适〞的开发理念与产品特色，并将“和谐〞提升至公司品牌建立战略的高度。公司多年来对和谐生活的孜孜以求和务实、高效、诚信的稳健风格赢得了广阔消费者的赞誉与信任。其次局部 资本构造的影响因素一、企业的资产情况由于固定资产在清算变现时的价值损失低于无形资产，因此，总资产中固定资产所占比例较大的企业负债力量强、破产本钱较小，故负债比率较高；反之那么反是。在保利房地产(集团)有限公司2009年度和2010年度披露的半年报、年报共四份财务报表中，数据显示该公司的固定资产比重较低且有连续下降的趋势。二、企业的盈利力量盈利力量强的企业可以产生大量的利润，内部积累可以在很大程度上满足企业的资金需求，故这类企业的负债比率较低。年度 年度 三季 中期 一季2011 - - - 0.152010 1.08 0.50 0.36 0.162009 0.81 0.55 0.44 0.132008 0.91 0.52 0.42 0.112007 1.30 0.50 0.25 0.07近五年保利地产的每股收益从2007至2009年小幅下跌，在2010年却增加。再结合报表中披露的息税前利润的信息，可以看出近两年该公司的息税前利润有所增加〔如2009年到2010年净增加了约2,025,527,187.51 元。〕因此可以得出该公司盈利力量较强，故负债比率较低。三．资本本钱债务的资本本钱通常低于权益的资本本钱，但过多债务会加重企业的负担，从而产生不能按时还本付息的风险，不利于企业经营。四、企业的成长率企业成长率对企业资本构造的影响并不确定。主要是有两方面因素作用：一、成长率高的企业资金需求大，最合适的快速融资并且本钱不高的就是债务融资；二、这类企业的将来收益具有较大不确定性，债权人担当风险较大，故企业较难获得债务资金。保利地产作为成立20年的公司，理应已经进入稳步提升的阶段，但从下表看出，公司的净利润增长率在近两年的波动还是比拟大的，具有较大不确定性，获得债务资金因此具有肯定难度。时间 2009-6-30 2009-12-31 2010-6-30 2010-12-31净利润增长率 3.7591% 31.6741% 6.17% 16.56%五．企业的风险情况在进展资本构造决策时，需要考虑企业的风险承受力量和由此带来的本钱。假如企业的息税前利润稳定、营业风险低，那么相对来说可以担当较高的财务风险，故可以保持较高的负债比率。六．企业的掌握权这取决于企业全部者对掌握权的把握欲望。假设发行新股会稀释股东的持股比例，降低企业全部者的掌握权，所以他们可能会采纳债务融资方式，此时负债比率会进步。七、企业的信誉等级和债权人的看法假如企业进展过多的债务融资，其财务风险将会上升，随之引起的财务危机本钱就会影响债权人的利益，使得企业的信誉级别下降。保利地产的信誉评级在上文表格中可以得到，为AAA级〔即最高级〕。较高的信誉等级使得该公司较易获得债务融资。八、行业因素不同行业在负债比率上始终有显著差异，因为不同行业的企业的经营风险、负债力量、折旧等非负债工程带来的避税可能性等方面存在着很大差异。由于房地产行业是近年来国内较热的行业，前景大好，因此承受风险的力量较高。故保利地产的负债力量也相应提升。第三局部保利地产债务融资分析为了归还借款，优化公司债务构造，补充公司流淌资金，2008年7月8日保利房地产〔集团