054_业绩地雷上市公司特征分析.pdf

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2018 年02 月02 日 [Table_Title] 相关研究 业绩地雷上市公司特征分析 [Table_ReportInfo] 《量化研究新思维（九）——目标风险基 金（Target Risk Funds ，TRFs ）》 [Table_Summary] 2018.01.30 投资要点： 《学术研究中的财务异象与本土实证 （三）——应计量的分项》2018.02.02 《2017 量化基金市场风格画像描摹与启  随着2017 年年报业绩预告的披露，不少大幅亏损公司浮出水面。这类公司在二 示》2018.01.20 级市场上的股价表现给不少投资者带来了困扰，究竟这种“触雷”公司投资者是 否有可能进行回避，如果无法回避，后期大概的下行空间又有多少？本篇报告给 大家做了系统分析，供投资者参考。  大幅亏损公司重复亏损几率大。若公司曾经亏损超过一亿，则该公司有2/3 的几 [Table_AuthorInfo] 率在未来5 年内再次亏损超过一亿；亏损超过 20 亿的公司相对较少，但亏损延 续性仍较高，有53%的几率在5 年内再次亏损20 亿以上。  大部分大幅亏损事件发生在4 季度。从累计净利润来看，年报发生大幅亏损的事 件占比最大，一季报最少；以20 亿为例，有 2/3 的亏损样本发生在年报中。从 单季度亏损来看，4 季度占比更高，75%亏损超过20 亿的样本都出现在4 季度。  钢铁行业预告大幅亏损事件频繁发生。以 10 亿为大幅亏损阈值，钢铁行业大幅 亏损样本占比最大，远超其他行业；其次为基础化工、煤炭、有色金属、机械等。 分析师:罗蕾 大部分行业都有或多或少公司大幅亏损，但餐饮旅游、医药、食品饮料、银行和 Tel:(021 非银金融行业在过去11 年间未曾有公司预告亏损超过10 亿。 Email:ll9773@ 证书:S0850516080002  预告大幅亏损公司行情修复可能需要半年时间。公告发布后 1 天股票大概率 分析师:郑雅斌 （72.4% ）下跌，平均下跌1.95%；跑输wind 全A 指数事件占比76%，平均跑 Tel:(021 输 1.38%。从绝对收益来看，亏损公司收益会在5 个交易日左右回归为正；但扣 Email:zhengyb@ 除掉市场上涨影响，亏损公司虽然在超跌之后会经历小幅技术反弹，但相对wind 证书:S0850511040004 全A 指数的跑输行情可能会持续半年之久，随后开始修复。  年报大幅亏损对投资者影响更大。从短期来看，年报巨亏公司股价在一周内下跌 幅度和比例均大于非年报；但年报标的在 1 个月内将会有所反弹，有将近一半的 股票相对wind 全A 指数的超额收益大于0。从中长期来看 （1-6 个月），年报预 告出现了巨额亏损的公司将持续跑输市场，巨亏公司不宜作为中长期持有标的。 这