074_战略配售基金投资标的基本面及收益率分析.pdf

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2018 年06 月19 日 [Table_Title] 相关研究 战略配售基金投资标的基本面及收益率分析 [Table_ReportInfo] 《战略配售基金投资标的基本面及收益 率分析》2018.06.18 [Table_Summary] 《行业轮动系列研究11——周期、非周期 投资要点： 板块行业轮动》2018.06.11 《养老金市场及产品研究（一）——全球 最大的公募基金怎样炼成的：揭秘先锋基  本文主要分析当前市场发行的6 只战略配售基金的市场背景、基金优势、CDR 金》2018.06.06 潜在公司的基本面情况以及未来可能参与的战略配售IPO 部分的收益情况。  6 只战略配售基金的产品定位、产品设臵基本一致，但依然存在一些重要要素会 导致未来基金业绩之间的差异。基金成立初期，不同产品的债券投资策略会主导 基金净值之间的差异。随着新经济企业 IPO 数量的增多以及CDR 的发行，基金 [Table_AuthorInfo] 分析师:冯佳睿 经理的主动选股能力是业绩体现的最大驱动。战略配售份额具有一年锁定期，一 Tel:(021 年锁定期到期后，基金经理选择继续持有股份还是卖出股份，是产品管理中的重 Email:fengjr@ 要决策。6 只基金锁定期统一为3 年，3 年到期后基金开放正常申购赎回，故而 证书:S0850512080006 考虑到基金到期后的流动性问题，在临近到期前一年，基金经理势必会考虑参与 分析师:郑雅斌 新配售的资金比例，新配售标的的选择，解锁后的股份择机卖出问题，这段时间 Tel:(021 6 只基金净值可能会出现较大差异。 Email:zhengyb@ 证书:S0850511040004  分析近期新股上市后的表现，可以作为分析战略配售基金此部分投资收益率的参 考。通常来看，新股上市后首月累计收益最高，随后累计绝对收益、超额收益都 分析师:沈泽承 会呈现一定下滑趋势，但持有一年的收益率依然较为可观，绝对收益和超额收益 Tel:(021 均值、中位数都在100%附近。 Email:szc9633@ 证书:S0850516050001  独角兽公司所处的行业分布在互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成 分析师:罗蕾 电路、高端装备制造、生物医药等7 大新兴领域，对应这些行业已经上市的新股 Tel:(021 来看，普遍而言收益率高于其他行业。 Email:ll9773@ 证书:S0850516080002  战略配售基金的锁定股份面临同时解禁的问题，考察解禁对于股票价格的影响， 总体而言影响幅度约为-1.5%，相对于新股上市后一倍左右的上涨幅度，解禁带 来的事件冲击影响并不大。且本着基金长期投资新兴产业的逻辑，以及独角兽公 司的稀缺性，基金在锁定期结束后立即大规模减持股票的可能性并不大。  考察符合发行CDR 条件的境外上市基本面情况，潜在投资标的的整体估值在海