养老金市场及产品研究（二）——硝烟弥漫的价格战：美国公募基金费率趋势分析.pdf

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2018 年08 月17 日 [Table_Title] 养老金市场及产品研究（二）——硝烟弥漫 相关研究 [Table_ReportInfo] 《FICC 系列研究之十——2 年期国债期 货指南》2018.08.17 的价格战：美国公募基金费率趋势分析 《原油价格对行业和股票影响的量化分 [Table_Summary] 析》2018.08.12 投资要点： 《选股因子系列研究（三十六）——哪些 宏观经济指标存在选股效应？》 2018.08.16  最近20 年，共同基金的费率不断下降。1996 年，股票型共同基金的平均费率为 1.04%，2017 年降至0.59%。混合型共同基金的平均费率从1996 年的0.95%降 至2017 年的0.70%。债券型共同基金的平均费率在 1996 年为0.84%，而2017 年为0.48%。 [Table_AuthorInfo]  2017 年，股票型、混合型和债券型共同基金的费率仍在下降。相比2016 年，股 票型共同基金的平均费率下降4bps 至0.59% ，混合型和债券型共同基金的费率 下降3bps，分别为0.70%和0.48%。  2017 年，货币市场基金的平均费率上升 5bps 至 0.25%。这一增长与美联储在 2017 年内三次提高短期利率间接相关。联邦基金利率的调整导致基金投资顾问 （部分）恢复了大多数货币市场基金本可减免的费用。这完全不同于在短期利率 接近于零的后金融危机时代，为营销所提供的大量服务费用减免。 分析师:高道德  2017 年，目标日期基金（TDFs ）的平均费率为0.44%。自2008 年以来，目标 Tel:(021 日期基金的费率下降了34%。投资者对TDFs 的需求近年来与日俱增。作为一种 Email:gaodd@ 养老投资基金，95%的TDFs 投资于 FoF （Funds of funds ）产品，即投资于基 证书:S0850511010035 金的基金。同时，FoF 的费率也从2016 年的0.65%下降到2017 年的0.58%。 分析师:冯佳睿 Tel:(021  自1996 年以来，主动管理型基金和被动指数型基金的平均费率均有所下降。2017 Email:fengjr@ 年，主动管理型股票基金的平均费率从 1996 年的 1.08%下降至0.78%。被动指 证书:S0850512080006 数型股票基金的平均费率从1996 年的0.27%下降到2017 年的0.09%。随着资 产管理整体规模的膨胀和全球经济的增长，投资者对主动管理型以及被动指数型 低成本股票基金的旺盛需求和浓厚兴趣，都推动了费率的下降。  规模效应和白热化的竞争对 ETF 的费率构成了极大的下行压力。 2017 年，股 票ETF 的平均费率下降至0.21% （低于2009 年的0.34% ）。债券ETF 的平均费 率，从2013 年峰值的0.26%下降至2017