创新——金融衍生品发展的不竭动力.DOCVIP

创新——金融衍生品发展的不竭动力 第 PAGE \* Arabic 7 页 中欧MBA高层论坛大师讲义 《创新--金融衍生品发展的不竭动力》 （演讲全文根据录音整理并翻译） 利奥·梅拉梅德先生芝加哥商品交易所名誉主席兼高级顾问 女士们先生们下午好： 我不知道在座各位有多少人真正知道期货到底代表什么东西，不过我先讲个小小的故事。这个故事是和圣徒圣彼德与天堂之门有关的。有三位专家要进入天堂，圣彼德在天堂门口迎接他们并告诉他们说，我们在这里有个规矩，谁从事的行业最悠久，谁就能在天堂里获得最好的位置。于是三人当中的医生就站了出来，他说我代表的是最古老的行业，因为我是一名医生，为什么说我们这个行业是最古老的行业呢? 因为上帝在创造人的时候是把亚当身上的一条肋骨抽出来，才创造了夏娃的。这完全就是医生行业的工作，所以我认为医生是最古老的行业，不可能有比这个行业更古老的了。这时候旁边的工程师走上前，他说你别傻了，世界上最古老的行业是工程师，因为上帝在创造人之前，整个世界一片混沌，行星飞来飞去，整个宇宙都乱成一团，结果是工程师把整个宇宙给理干净了，这样上帝才能开始创造世界，所以毫无疑问，工程师肯定是比医生更为古老的行业。这时候第三个专家站了出来，他走到话筒前说：“别傻了，你们俩都错了，你们觉得到底是谁创造了宇宙的大混乱呢？就是期货市场，我是一位期货交易员，正是我们创造了这一片混乱。”现在我想大家都应该了解“我们”都代表什么了。我本人就代表着那一点混乱，但正是这一混乱帮助了我们长久的发展。 今天我演讲的题目是金融衍生产品，是我最喜欢的一个话题。 我本人有非常坚定的信念，我非常相信创新。我觉得创新就是想象，如果没有想象的话一切都不可能发生，必须先有想象，才有可能创新。一般来说比较年轻的人才会善于去想象，因为你的年纪越老你就越害怕去冒险，因为在生命的早期你知道万一失败了还有机会再去试一次，但是如果年纪大了就不会再有这样的奢侈了，所以一般来说创新或者创造都是由年纪比较轻的人实现的，当然年轻也是相对的。在50年代，确切地说在1948年的时候，当时在美国的贝尔实验室出现了一个新的发明，美国的贝尔实验室是通讯行业创新的心脏。在贝尔实验室有三位科学家十年以后获得了诺贝尔科学奖，因为他们发明了世界上第一个晶体管。他们用线圈来证明各种电流是否能够在这个晶体管里面通断。大家知道在上世纪，这个发明完全改变了整个世界，因为晶体管改造了我们这个世界，使所有行业发生了巨大的变化，不仅是通讯行业，教育、交通等等都发生了变化，比如说我们能够在晶体管的帮助之下登上月球。与此同时还有一个东西也发生了变化，那就是市场。 晶体管使通讯产业迅速前进，使全世界的人都知道在地球的每个角落到底有什么事件发生，这种晶体管所带来的技术革命是我们所经历过的所谓信息技术革命之前的一场革命。此前如果在日本发生了一件事情，即使这个事情影响了整个世界，其他地方也可能要花上一个月或者更长的时间才能知道，才能了解这件事情对于整个世界所产生的影响，但是发达的通讯技术完全地改变了这一点。通讯技术变成了瞬时的、实时的技术，使得自由市场成为可能。因为人们开始想拥有别人所有的东西，一旦有人成功大家都会知道，如果大家看到了有这样一个市场的结构比他们本国的市场结构更为成功，他们也会在通讯技术的帮助下，朝这一方向发展。 在晶体管诞生20年以后，我担任了芝加哥商品交易所的主席。那个时候，期货的市场还主要为农产品，因为当时的市场就那么多，只有农产品，没有其他类型的市场。我所继承下来的也就是卖鸡蛋、牲畜、黄油、谷物、黄豆等等这样的期货，还有像小麦、黄豆、玉米，这就是农产品的期货。我相信现在大家都想象不出整个期货交易市场永远只同农产品有关，但是如果大家还记得《圣经》中的历史的话，大家一定会知道圣约瑟，法老跟圣约瑟说整个埃及将会有七年的饥荒，圣约瑟问我应该怎么办，法老说应该现在把粮食买来，把它存到仓库里面，在这七年的荒年埃及人就有饭吃，这就是第一个期货交易，发生在农产品领域。实际上期货交易在此以后一直是这个样子，以农产品为主。我曾经做过芝加哥商品交易所的主席，我也受过专门的法律教育，但我不是经济学家。这样有好处，因为这样的话我就不会仅仅在我的思考当中只考虑经济学的一些规则，以我所理解的经济法则来决定一切。当时我的年龄跟你们差不多，但是我想如果农产品可以让期货市场运转起来的话，那么金融产品应该是更好才对。 我们知道农民种粮食时，不管作物是什么，他知道成本有多少，但是他不知道等六个月之后粮食收起来的时候市场价格怎么样，所以在这整六个月当中要依赖于天气，要依赖于其他农民的作物情况，他们种了多少，还要依赖于供应量有多少，需求量有多大，老百姓在六个月之后需要多少这样的谷物。我就对自己说，实际上金融产品并不依赖于天气，金融产品