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未来经济金融将会如何发展? 基于经济悲观预期的分析思考 一、事件梳理 10400— 美国:道琼斯工业平均指教一美国:纳斯达克综合指数（右）9900940089008400 10400 — 美国:道琼斯工业平均指教一美国:纳斯达克综合指数（右） 9900 9400 8900 8400 -7900 7400 30000 29000 28000 27000 26000 25000 24000 23000 -T-ZO62Z -T- 卜96T0Z O 00 2 2 O 00 21 图1美国道指，纳指走势 3月4日，美国联邦基金利率降50bpo 3月6日，沙特王储与俄罗斯谈判失败，宣布大幅下调原油价格，提高日产量，拉开了石油价格战的 序幕，全球地缘政治风险上升，叠加疫情发酵的影响，成为压死全球金融市场的最后一根稻草。 3月9日，国际油价暴跌30%,创下1991年以来单日最大跌幅。同日，原油市场崩盘叠加新冠疫情影 响，美国股市开盘4分钟，标普500指数暴跌7%,蒸发近5万亿美元，触发了第一层熔断机制。冲击之 下，全球股市跳水，巴西股市暴跌12.17%, 一度触发熔断机制。英、法、德、意、希腊，巴西等市场暴跌, 跌幅高达7%到13%左右。黄金也在流动性冲击下跳水。 日期 标普500指数 涨幅 纳斯达克 综合指数 涨幅 道琼斯 工业指数 涨幅 2020/3/11 2, 741.38 -4. 89 7, 952. 05 -4. 70 23, 553. 22 -5. 86 2020/3/10 2, 882. 23 4. 94 8. 314. 25 4.95 25,018. 16 4.89 2020/3/9 2, 746. 56 -7. 60 7, 950. 68 -7. 29 23,851.02 -7. 79 2020/3/6 2, 972. 37 -1. 71 8, 575. 62 -1.87 25,864.78 -0. 98 图2关键时点相关指数 UK股市暴跌引起白宫关注，美国财长努钦表示，总统承诺将大力刺激经济（包括减税）。随后纽约联储 宣布增加隔夜正回购，向市场注入流动性。市场当即作出反应，3月10日美股三大股指期货和欧洲市场持 UK 续拉升。标普500指数期货涨近5%至2879点，触发上行的交易限制。随着股指的反攻，美国10年期国 债期货触及跌幅下限，再次引发熔断，10年期国债收益率收盘在0.76%o 3月11 H,美股3大指数再次大跌，道琼斯指数收跌-5.86%,标普500和纳斯达克指数的跌幅也超过 4.7%o全球金融海啸，2月下旬以来油价最大下跌超过30%,美两次触发熔断，欧美股市进入技术性熊市， 如图1,图2。 3月12日纽约联储宣布将未来1个月内600亿美元的短期国债购买计划扩展到各个期限美债上，并 且在12日投放5000亿美元3个月回购，13日投放1个月、3个月回购各5000亿美元，上周共投放流动 性1.5万亿美元。 美联储3月15日宣布，为应对新冠肺炎疫情对经济造成的冲击，将联邦基金利率目标区间下调1个 百分点到0%至0.25%0然而，纽约股市16日开盘暴跌，并再次触发熔断机制，重启交易后跌幅扩大，收 盘时纽约股市三大股指均暴跌超过ll%o道琼斯工业平均指数、标准普尔500种股票指数和纳斯达克综合 指数盘中最大跌幅分别达到13.237%、12.175%和12.597%,道琼斯工业平均指数创下1987年“黑色星期一” 以来的最大单日跌幅。 二、全球经济悲观情绪 疫情扩散是导致资本市场动荡的直接原因，而石油价格战是触发各股指暴跌的导火索。上周全球资本 市场的剧烈震荡主要来自于两方面的因素：其一，多国政府此前对于疫情的“不作为”，导致市场对疫情的 悲观预期超过了官方公布情况。其二，疫情带来的蝴蝶效应，全球结构的弱点遭到强烈挑战，债务杠杆、 政治风险、流动性危机等问题都可能触发系统性的世界金融安全问题。两件黑天鹅事件——疫情叠加石油 危机，导致美股跳水，引发全球各国对经济的进一步悲观。 随着中国疫情爆发逐渐得到控制，疫情在海外迅速扩散，亚洲及欧洲为重灾区。新冠病毒扩散至121 个国家和地区，全球累计确诊15.2万人次，感染人次超过1000的国家达到11个，其中意大利截止至3月 15 口已有1.8万人次确诊新冠状病毒。全球对疫情扩散的悲观预期升级，人们担心政府不能控制疫情发展， 同时，资本市场也反应了人们对政府不信任的情绪。全球一体化的情况下，各国疫情的发酵会影响到供应 链，进而影响到各供应链条收入，收入无法覆盖现金流或者债务，进而造成对经济悲观的预期。 一区他国家全球疫情新增确诊趋势图16.000 一区他国家 全球疫情新增确诊趋势图 16.000 14.000 12.0W 10.000 8,000 6.000 4,000 2,000