（可修改）第6章 财务综合分析.ppt

* 5、总资产周转率提醒企业运用资产实现营业收入的综合能力。企业应该认真分析影响企业周转率的各项因素，联系营业收入分析企业使用资产的状况以及对资产的各构成局部占用量是否合理，还可以通过对应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率等有关资产组成局部使用效率的分析，发现企业资产管理方面存在的主要问题，以加强管理，提高资产的利用效率。 .......... 181h， * 杜邦财务分析体系总结 杜邦财务分析体系是以系统理论为根底，用联系的观点来分析问题，通过至上而下进展层层分解来探究问题的深层次原因，从而深化人们对问题的认识。 杜邦财务分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。如为了显示企业正常的盈利能力，我们还可以使用非经常工程的净利和总资产的比率的分解来说明问题。总之，杜邦财务分析方法和其他财务分析方法一样，关键不在于指标的计算，而在于对指标的理解和运用。 .......... 181h， * 第四节 企业价值创造分析 传统的财务指标具有可操作性的优点，但由于其计算是以会计报表信息为根底以及没有扣除股权资本的时机本钱，存在着被人为操纵的可能。因而，未必能够真实地反映企业的经济现实与未来价值。EVA价值模式是以股东财富最大化为导向，使用的主要是经过调整的财务数据作为评价指标，尽可能不受会计操纵的影响，能够有效地将企业战略、日常业务决策和鼓励机制有机地联系起来，从而对经理人员做出正确的业绩评价。 .......... 181h， * EVA是当今最热门的财务观念，并将越来越热。 ——?财富?杂志 作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面。 ——彼得·德鲁克 按全部股东收益计算，采用EVA体系的公司业绩优于参照组平均水平： 第一年，高于参照组2.87% 第二年，高于参照组12% 第三年，高于参照组12.2% ——?独立研究报告? .......... 181h， * 按思腾公司对我国上市公司的2000年考察，有1/3公司EVA为负值。　　上市公司是在创造财富或消灭财富？　　上市公司1998-2000平均销售额从7.35亿元增长到9.96亿元；　　平均净利润从5400万元增长到2000年8200万元；　　平均资本额从7.46亿元增长到9.79亿元；　　EVA平均值为负值从1998年373家增加到2000年480家，增加近30%；　　1000家上市公司中排名前三：粤电力，宝钢股份、上港集箱。EVA分别是10.6亿元、8.36亿元、7.8亿元。　　排在最后的是科龙电气、四川长虹、吉林化工。 ——?财经?2001年8月  .......... 181h， * 一、EVA的计算公式 EVA〔Economic Value Added〕即经济增加值，由美国思腾思特公司于1991年提出的一种新型的业绩衡量指标，是指公司经过调整的税后营业净利润〔NOPAT〕减去该公司现有资产经济价值的时机本钱后的余额。其计算公式为： EVA= 税后经营利润－资本投入额×加权平均资本本钱率=NOPAT－NA×WACC 由上述公式可以看到，计算EVA这个指标有三个重要的因素需要考虑，即税后经营利润NOPAT、资本投入额NA以及加权平均资本本钱率WACC。 .......... 181h， * 〔1〕税后经营利润：是根据报告期利润表中的净利润经过一系列调整得到的。传统的财务指标计算是以会计报表信息为根底，由于会计政策使用和调整会影响到会计利润以及历史本钱原那么无法正确地反映公司真实的收益和未来价值，因此，会计报表对公司的业绩反映本身就存在局部失真。在计算EVA的过程中，思腾思特公司站在经济学的角度对财务数据进展了最多达160多项的调整。这种调整使EVA比会计利润更加接近企业的经济现实。当然EVA的根本目的并不在于得到完善真实的原始利润值，而是在充分地考虑企业会计信息系统效率性的情况下，在调整操作的简单性、经济性与结果准确性之间寻求平衡。 .......... 181h， * 〔2〕资本投入额：资本投入额=股权资本投入额+债务资本投入额。这一指标是企业经营所