《财务管理》第5章收益分配.pptx

第五章 收益分配;第一节 收益分配概述;二、利润及利润计算 1.营业利润 =营业收入-营业成本-营业税金及附加 -管理费用-销售费用-财务费用-资产减值损失 +投资收益+公允价值变动损益 2.利润总额 =营业利润+营业外收入-营业外支出 3.净利润=利润总额-所得税费用;三、利润分配的项目;四、利润分配程序;五、股利支付程序;2020-02-11;六、股利支付方式;2020-02-11;七、影响股利分配的因素;七、影响股利分配的因素;2020-02-11;七、影响股利分配的因素;2020-02-11;七、影响股利分配的因素;2020-02-11;第二节 股利政策与企业价值;??二、股利相关论 1.“在手之鸟”理论 在手之鸟：当期现金股利 在林之鸟：未来的资本利得 由于大部分投资者都是风险厌恶型，投资者更喜欢现金股利，不大喜欢将利润留给公司。因此，公司分配的股利越多，市场价值就越大。;2.信号传递理论 在信息不对称的情况下，可通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。以派现方式向市场传递利好信号，需要付出较高的成本（较高的所得税负担、现金流量短缺、投资不足或丧失投资机会），但仍然有许多公司选择派现方式，原因是：一是声誉激励理论；二是逆向选择理论；三是交易成本理论；四是制度约束理论。;3.税差理论 税差：现金股利税和资本利得税有差异。 一般出于保护和鼓励资本市场投资的目的，会采用股利收益的税率高于资本利得的税率差异税率制度。 股东在支付税金的时间上有差异（继续持有股票可以延迟资本利得的纳税时间，可以体现递延纳税的时间价值）。 公司应采取低股利政策。;4.代理理论 股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及债权人与股东之间的代理冲突。 高水平的股利支付政策在降低企业的代理成本的同时增加了企业的外部融资成本。;第三节 股利分配政策;一、剩余股利政策 股利分配方案的确定 公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资金，先从盈余中留用，有剩余的，再作股利予以分配。;例题: 某公司上年税后利润600万元，预计今年需要增加投资资本800万元，公司目标资本结构是???益占60%，负债占40%。按照法律规定，公司至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。问：应分配的股利是多少？ 解答： 利润留存=800×60%=480（万元） 股利分配=600-480=120（万元）;优点： 保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 缺点： 股利不稳定，不利于投资者安排收入与支出 不利于树立良好的公司形象 适用公司：初创阶段;二、固定股利或持续增长股利政策 将每年发放的股利固定在某一水平上并较长时期内不变或以一个稳定增长率增长即持续增长。 优点： 有利于树立良好的公司形象 有利于投资者安排收入与支出。 缺点： 股利支付与公司盈利相脱节 可能导致财务状况恶化 不能像剩余股利政策那样保持较低资本成本。 适用公司：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。;三、固定股利支付率政策 确定一个股利占盈余比率，长期按此比率支付股利。 优点 股利与盈余紧密结合，体现投资风险与收益对等 缺点 股利波动使外界产生公司经营不稳定的印象 容易使公司面临较大的财务压力 缺乏财务弹性 合适的固定股利支付率的确定难度大 适用公司：稳定发展的公司和财务状况较稳定的阶段;四、低正常股利加额外股利政策 公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，向股东发放额外股利。 优点： 既有一定稳定性，具有较大灵活性 能吸引依靠股利度日的股东 缺点 给人漂浮不定印象 适用公司：高速发展阶段或盈余和现金流量不稳定公司;2020-02-11;2020-02-11;公司发展阶段与股利政策的选择：;第四节 股票股利、股票分割和股票回购;第五章 收益分配;①使股东分享盈余无需分配现金 ②降低每股价值吸引投资者 ③传递公司未来发展前景良好的信息。;第五章 收益分配;2020-02-11;第五章 收益分配;2020-02-11;第五章 收益分配;三、股票回购 （一）股票回购的含义 股票回购是指股份公司将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库藏股票的一种资本运作方式。;（二）股票回购的条件 我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股票。但是，有下列情形之一的除外： 减少公司注册资本； 与持有本公司股份的其他公司合并； 将股份奖励给本公司职工； 股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。 ;（三）股票回购的影响 1.股票回购对上市公司的影响 向市场传递了股价被低估的信号。 用自