- 1、本文档共61页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
第二章:企业并购财务管理掌握企业并购概念了解企业并购的常见形式和类型理解企业并购的动因和效应了解中外企业并购史1.1企业并购概念1.1.1并购的形式1.1.2并购的类型1.1.1并购的形式并购包括吸收合并、新设合并和收购等形式。吸收合并:指一家或多家企业被另一家企业吸收,兼并企业继续保留其合法地位,目标企业则不再作为一个独立的经营实体而存在。新设合并:指两个或两个以上的企业组成一个新的实体,原来的企业不再以独立的经营实体而存在。收购:指一家企业在证券市场上用现金、债券、或股票购买另一家企业的股票或资产,以取得对该企业的控制权,被收购企业的法人地位不消失。1.1.2并购的类型并购按不同的划分标准可以分为不同的类型。按双方所属的行业划分:纵向并购、横向并购、 混合并购。按并购程序划分:善意并购、非善意并购。按并购的支付形式划分:现金购买资产或股权、 股票换取资产或股权、通过承担债务换取资产 或股权。资产股权现金现金购买资产现金购买股权股票股票换取资产股票换取股权承担债务承担债务换取资产承担债务换取股权1.2企业并购的动因和效应2.2.1并购正效应的理论解释2.2.2并购零效应的理论解释2.2.3并购负效应的理论解释1.2.1并购正效应的理论解释并购正效应的理论解释主要包括以下方面:效率理论:并购活动产生正效应的原因在于并购双方 的管理效率是不一样的。 该理论有两个基本假设:1、并购方的管理资源有剩余,并有不可分散性。2、对于目标企业来说,其管理的低效率可以通过外部管理层 的介入和增加管理资源的投入而得到改善。经营协同效应理论:其前提假设是规模经济的存在。多元化理论:股东可以通过证券组合来分散其投资风险。财务协同效益理论:该理论认为,并购可以给企业提供成本较低的内部融资。战略调整理论:该理论强调,企业并购是为了增强企业适应环境变化的能力,迅速进入新的投资领域,占领新的市场,获得竞争优势。价值低估理论:该理论认为,当目标企业的市场价值由于某种原因而未能反应其真实价值或潜在价值时,并购活动就会发生。信息理论:该理论认为,当目标企业被并购时,资本市场将重新对企业价值作出评估。目标企业的股票价格往往会上升。1.2.2并购零效应的理论解释 并购企业由于管理层的傲慢自大,往往过于乐观,向目标股东出价过高,或者即使该项投资并无价值,仍坚持投资,或者在有较多的投资者时,并购成本被过分的抬高,即使并购成本已经大于并购收益,仍坚持收购。这就是所谓的“过度自信”理论。这种情况下,并购企业从并购行为中获得的将是零效应。1.2.3并购负效应的理论解释 当管理者为了他们自己的利益甚至以损坏企业利益或股东利益为代价采取并购行为,或有关并购决策错误时,并购总体效应为负值。 企业并购负效应的理论解释可归纳为以下两点: 管理主义:该理论认为并购本身就是一种代理行为。自由现金流量假说:所谓自由现金流量是指企业的现金在支付了所有净现值为正的投资计划后所剩余的现金流量。1.2.4企业并购主要动因经营协同效应财务协同效应多元化动机企业扩张动机(规模和市场)战略调整动机管理者显示才能和业绩动机1.3企业并购的历史1.3.1美国企业并购史1.3.2英国企业并购史1.3.3日本企业并购史1.3.4中国企业并购史1.3.1美国企业并购史1.第一次浪潮(1895—1904)案例:2-12.第二次浪潮(1922—1929)案例:2-23.第三次浪潮(20世纪60年代)案例:2-34.第四次浪潮(20世纪70年代中期—20年代末)案例:2-45.第五次浪潮(20世纪90年代)案例:2-51.3.2英国企业并购史19世纪末到20世纪初,首次并购浪潮20世纪20年代并购浪潮,形成制造业的基本轮廓。20世纪60年代并购浪潮,大企业间的并购。20世纪80年代并购浪潮,政策的宽松。1.3.3日本企业并购史日本并购外国企业的特征:并购和被并购的企业多数是出口外向型企业;并购的目的一般是为了建立一个生产或销售基地;并购规模相对较小;较少筹集和使用风险资金来并购。1.3.4中国企业并购史建国以来,我国的并购大致可以分为两阶段:通过政府划拨或通过产权交易市场进行;特点:浓重的行政色彩以公司形态通过股权交易进行的并购。国企改革、经济结构调整和国有经济重组是动因。并购数量和规模呈上升趋势并购主体多元化政府作用比较突出我国主要并购方式:二级市场公开收购法人股协议转让买壳、借壳上市壳资源是指股份制公司的股票具有在二级市场流通的资格,该公司也同时享有上市公司的相应权利和义务。但一般经营较好的公司是不会随意放弃这一资格的,只有经营亏损,面临退市风险的公司,才有意退出市场。其他想上市而无法获批的公司,此时可通过股权收购等手段成为已上市公司的大股东。这就是所谓的“/view/10871.htm借壳上市”。 例如A公司想上
您可能关注的文档
- 民主管理共创幸福生活.pptx
- 民主决策:作出最佳的选择.pptx
- 名烟名酒店渠道操作模式.pptx
- 模块六餐饮经营场所设计.pptx
- 某科技动力销售培训明阳天下拓展.pptx
- 某咨询创业中青旅战略困境研究报告.pptx
- 某咨询给华凌空调的战略诊断.pptx
- 某咨询—平安保险薪酬改革咨询报告.pptx
- 某咨询市场营销战略全套分析模型(CFA模考网cfamk.pptx
- 某咨询—有关流程重组问题探讨.pptx
- 浙江省临海市白云高级中学2025届高三历史3月月考试题.doc
- 云南拾谷县第一中学2024_2025学年高二物理上学期10月月考试题.doc
- 2025版高考生物总复习第13讲基因的分离定律教案苏教版.doc
- 湖北省黄石实验高中2024_2025学年高一历史下学期期末考试模拟卷.doc
- 通史版2025版高考历史大一轮复习专题七近代化的曲折发展__中日甲午战争至五四运动前4第4讲从维新思想到新文化运动课后达标检测含解析新人教版.doc
- 2024年高考数学考试大纲解读专题04导数及其应用含解析文.doc
- 河南省许汝平九校联盟2024_2025学年高一语文上学期期末考试试题扫描版无答案.doc
- 江西省吉安市吉水县第二中学2024_2025学年高一历史上学期第二次月考试题.doc
- 北京市平谷区2025届高三政治一模考试试题含解析.doc
- 2025届中考物理第四讲物态变化专项复习测试无答案新人教版.docx
最近下载
- 武汉理工大学《高等数学》2022-2023学年第一学期期末试卷及答案.docx
- 《企业财务会计》全套PPT课件.pptx
- 社会体育建设方案-专业教学资源库备选项目材料.pdf VIP
- 美的品牌案例分析.pptx VIP
- 美的案例分析.pptx VIP
- 小学生秋季学期第1-20周国旗下讲话稿(新).pdf
- 边做边学——Dreamweaver CS6网页设计案例教程(第3版)(共12单元)01.ppt VIP
- 武汉理工大学2023-2024学年第1学期《高等数学(上)》期末考试试卷(A卷)附参考答案.pdf
- 清洁生产与循环经济( 第二版) 教学课件 作者 奚旦立徐淑红高春梅 主编 第4章 清洁生产.ppt
- 美的品牌案例分析.pptx VIP
文档评论(0)