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金融租赁行业和国银租赁分析报告 PAGE PAGE 2 目录 TOC \o 1-2 \h \u 8015 一、租赁行业当前总体情况 3 22849 1、融资租赁业务模式 3 7562 2、融资租赁行业与银行信贷业务对比分析 4 25924 3、政策和外部环境分析 4 20355 4、行业经营主体概况分析 5 3822 5、行业发展历史与未来趋势 6 20203 6、行业面临的问题 9 27181 二、疫后经济波动对租赁行业产生的边际影响（风险和机会） 9 17640 1、融资租赁行业与经济周期的关系 9 13472 2、疫后经济波动潜在的风险 10 5487 3、疫后经济波动蕴藏的机会 10 5132 三、国银租赁发展情况分析 11 25160 1、公司整体情况 11 20939 2、公司主要营收构成与财务分析 16 2894 3、公司未来发展展望 19 17035 4、公司财务情况与估值分析 21 15796 四、投资建议与风险提示 26 17674 1、投资建议：给予金融租赁子行业推荐评级 26 29258 2、风险提示 27 一、租赁行业当前总体情况 广义的租赁业务分为两种：融资性租赁和经营性租赁。融资租赁是出租人根据承租人对租赁物、供应商的需求和选择，通过售后回租、直接租赁等方式向承租人提供融资的业务模式，其实质上转移了与资产所有权相关的全部或绝大部分风险和报酬，承租人按期支付的租金包含租赁的本金和利息及其他费用。承租人在租赁期满后享有对资产的优先购买权，因此融资租赁类似于分期付款购置固定资产的另一种方式，可以使承租人在较短时间内利用少量资金取得资产进行生产或开展业务。经营租赁相比融资租赁则仅仅转移了资产的使用权，对该项资产有关的风险和报酬并没有转移，仍然属于出租人，租赁期满后经营租赁资产归还出租人，经营租赁对资产的维修和保养由出租人负责，而融资租赁则是由承租人负责。 1、融资租赁业务模式 融资租赁的业务模式类似银行贷款的一种替代的模式，收入以利息净收入和手续费净收入为主，通过围绕企业提供融资为主的金融服务，赚取息差收入，区别在于融资租赁需要以租赁物为融资载体。融资租赁具体的业务模式为售后回租和直接租赁，基于我国企业客户融资的需求和偏好，国内以售后回租模式占比较高。 2、融资租赁行业与银行信贷业务对比分析 从满足客户的需求角度来看，融资租赁与银行信贷有所相似和可替代性，但相比银行信贷，融资租赁有以下优势。 第一，业务模式更加灵活：商业银行贷款条件严苛、信贷额度管理严格，而融资租赁公司的贷款条件相对宽松，为客户提供定制化融资解决产品，满足客户中长期债务融资需求。 第二，资产端风险偏好更高：融资租赁业务综合收益率（利息收入+手续费及佣金）高于银行，融资租赁公司资金成本高，必须寻找收益率更高的项目，且主要的业务对象是银行不愿意覆盖的长尾客户。 3、政策和外部环境分析 近年来各方面针对融资租赁行业的相关政策不断推出，外部环境也在逐步改善。政策与外部环境的双重刺激使得我国融资租赁行业的快速发展与成熟成为了可能。 宏观政策和法律环境方面，2015 年 8 月召开的国务院常务会议确定了加快融资租赁和金融租赁行业发展的措施，推动了融资租赁行业的快速发展。2021 年初，最高人民法院发布《关于审理融资租赁合同纠纷案件适用法律问题的解释》，对融资租赁合同的认定、合同的履行、解除以及违约责任做出了详细的解释，进一步完善了融资租赁行业的法律环境。 会计处理方面，财政部于2001 年颁布了《企业会计准则——租赁》，2006 年又进行了修订，该准则借鉴了国外融资租赁行业相关会计准则的经验，符合国际租赁会计的发展趋势。 税收政策方面，2010 年初，银监会正式批准金融租赁公司可在国内内陆保税区开展单机、单船融资租赁业务，有效降低融资租赁业务的税收成本。2013 年，财税〔2013〕106 号文的出台，明确了“营改增”税收政策，使租赁行业与消费型增值税改革顺利衔接。 部分城市也加大了当地政策对租赁行业的支持力度。天津、重庆、上海等城市均把发展融资租赁作为重要的战略举措。伴随着上海自贸区的成立，在《中国人民银行关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见》中，也针对融资租赁业务制订多项优惠政策。 监管不断规范并趋严，中国融资租赁企业协会于 2014 年初正式成立，结束了融资租赁行业发展 30 多年尚无统一的全国性协会的局面。2018 年4 月，商务部将制定融资租赁公司经营和监管规则职责划给银保监会统一监管。2020 年5 月 26 日，为规范融资租赁公司经营行为，完善融资租赁业务经营和监管规则，银保监会正式印发了《中国银保监会关于印发融资租赁公